棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约15150元/吨，下跌0.39%；3128B棉新疆到厂价16554元/吨，下跌178元/吨；全国均价16722元/吨，下跌175元/吨。USDA数据显示，3.6-3.12日美国2025/26年度陆地棉净签约44611吨，较前一周减少22%；装运62120吨，减少26%。皮马棉净签约1769吨，增加9%。
- 市场分析：郑棉震荡下跌，增发加贸配额利多ICE美棉，但抑制作用有限。全球供需格局偏宽松，美棉处于低估值区间，26/27年度供需有望收紧。国内棉花大幅增产，但消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库较快。26/27年度新疆种植面积压缩，新作减产预期存在，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期涨势受内外价差压制，关注新年度种植面积缩减幅度及抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约5417元/吨，上涨1.38%；广西南宁白糖现货5430元/吨，上涨10元/吨；云南昆明白糖现货5315元/吨，上涨5元/吨。
- 近期市场资讯：印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加10.5%。
- 市场分析：郑糖止跌反弹，受中东局势及原油价格影响。全球食糖基本面未实质性转变，需关注油价高位持续时间及巴西糖醇比影响。国内收榨延后，广西和云南增产超预期，工业库存偏高。
- 策略：中性。上涨为情绪及技术性反弹，基本面改善有限，上方压力仍存。短期以震荡思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约5104元/吨，上涨1.27%；山东地区智利银星针叶浆现货5125元/吨，上涨60元/吨；俄针现货4745元/吨，上涨45元/吨。
- 近期市场资讯：进口木浆现货市场止跌迹象，个别浆种价格回涨。
- 市场分析：纸浆止跌企稳。供应端，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱。需求端，国内成品纸产能扩张，终端有效需求不足，港口库存高位。2026年纸张产能扩张将形成边际增量需求。
- 策略：中性。基本面维持弱势，短期浆价或低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
