棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘16230元/吨，上涨1.53%；3128B棉新疆到厂价17296元/吨，上涨68元/吨；全国均价17410元/吨，上涨65元/吨。现货基差CF09分别上涨1066元和1180元，但随后回落。
- 市场分析：国际方面，地缘政治及中美政策影响市场情绪；供需面显示全球棉市偏宽松，但中东冲突推高种植成本，美棉出口提速叠加旱情，推动盘面走强。26/27年度全球棉市预期收紧，北半球种植期关键，美棉前景偏多。国内方面，25/26年度大幅增产，消费增量明显，供需紧平衡；商业库存去库较快，但银四订单转弱，新疆面积减幅不及预期，抛储消息限制上涨空间。
- 策略：中性偏多。短期关注政策扰动、种植面积缩减幅度及抛储政策；中长期看，26/27年度国内减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘5396元/吨，上涨0.47%；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，上涨40元/吨；云南昆明白糖现货价格5205元/吨，上涨30元/吨。现货基差SR09分别上涨26元和5元。
- 市场分析：国际方面，宏观溢价退潮，泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，二季度贸易流宽松，全球食糖过剩压力增大。国内方面，4月基本定产，累库达峰，产量预计1250万吨以上；短期供应过剩，郑糖上涨动能减弱，但估值偏低，许可证收紧政策预期提供支撑。
- 策略：中性。短期区间震荡，关注去库节奏及许可证政策；中长期跟随外盘。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘5150元/吨，上涨0.31%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，俄针现货价格4800元/吨。现货基差SP09分别下跌16元。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转及贸易浆比例变化。需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，采购心态谨慎，港口库存高企。
- 策略：中性。基本面无改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
