PTA后市展望
- 需求端：终端订单局部改善，江浙织机开工率提升，聚酯负荷高位偏稳，长丝库存显著去化，但企业先降流被动压缩，短期下游原料刚需尚可。
- 供应端：上周PTA周均负荷提升，恒力石化1#重启，YS宁波2#提负，东营联合降负，下周中泰石化重启、川能化学检修，市场供应预期增加，关注行业减产动态。
- 成本端：海外油品需求淡季，美亚芳烃价差回落，但PX供需格局不差，PXN价差偏强震荡。原油反弹后转入调整，成本端驱动放缓，提防油价走弱风险。
- 综合：短期库存去化，现实供需不差，但市场预期偏弱，PTA驱动主要来自成本端，关注油价走势及宏观环境变化。
- 策略：单边根据成本滚动操作，1-5月差逢高反套。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
MEG后市展望
- 需求端：终端订单局部改善，江浙织机开工率提升，聚酯负荷高位偏稳，长丝库存显著去化，但企业先降流被动压缩，短期下游原料刚需尚可。
- 供应端：MEG油制开工大幅下滑，煤制开工维持高位，产量高位环比回落，港口库存低位累积，四季度供应预期压力增加，关注装置计划外检修。
- 成本端：原油反弹后震荡，MEG油制毛利低位整理，而国内煤价走强，煤制毛利高位大幅回落，MEG估值风险明显释放，但产业链横向比较仍偏高。
- 综合：需求表现稳定，供应维持高位，港口库存低位累积，MEG或延续偏弱震荡运行，关注原料价格走势。
- 策略：震荡偏弱思路，1-5月差反套。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至10月31日，PTA现货周均价格4530元/吨，周环比上涨150元/吨；CFR中国主港PX周均价818美元/吨，周环比上涨20美元/吨。
- PTA供应分析：
- 9月PTA产量612.0万吨，同比增长3.7%，1-9月累计产量5453.0万吨，同比增长3.2%。
- 9月PTA出口34.4万吨，同比下降9.7%，1-9月累计出口287.4万吨，同比下降16.1%。
- 截至10月31日，PTA装置周均负荷为79.7%，周环比提升2.4%；PTA周度产量为145.0万吨，环比增加4.5万吨。
- 截至10月31日，PTA社会库存405.5万吨，周环比减少0.8万吨；交易所注册仓单62101张，周环比增加16367张。
- 截至10月31日，PTA现货周均加工费为154元/吨，环比上涨49元/吨。
- MEG供应分析：
- 9月MEG产量176.5万吨，同比增长14.3%，1-9月累计产量1475.7万吨，同比增长7.7%。
- 9月MEG进口61.9万吨，同比增长4.8%，1-9月累计进口564.7万吨，同比增长14.6%。
- 截至10月31日，MEG油制、煤制开工率分别为63.1%、70.5%；MEG周度产量为41.3万吨，环比下降1.3万吨。
- 10月31日，MEG华东港口库存49.9万吨，环比增加1.6万吨；交易所仓单7555张，环比持平。
- MEG油制毛利维持低位，煤制毛利高位显著回落。
- 聚酯需求分析：
- 9月聚酯产量685.0万吨，同比增长14.5%，1-9月累计产量5860.0万吨，同比增长7.4%。
- 9月聚酯出口111.6万吨，同比增长20.2%，1-9月累计出口1023.0万吨，同比增长16.3%。
- 截至10月31日，江浙织机周均开工率为72.0%，周环比提升2.1%；华东织企坯布库存为29.0天，周环比持平。
- 下游聚酯负荷高位偏稳，聚酯产销结构性放量，长丝库存显著去化（POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为8.5天、18.3天、17.2天、6.2天）。
- 聚酯价格窄幅跟涨原料，企业加工费环比压缩。
- 成本端分析：
- 9月PX产量320.2万吨，同比增长1.5%，1-9月累计产量2733.2万吨，同比减少2.2%。
- 9月PX进口87.4万吨，同比减少4.9%，1-9月累计进口703.2万吨，同比增长4.9%。
- 9月底PX社会库存152.9万吨，环比增加6.2万吨；国内PX负荷为84.6%，周环比下降1.0%；亚洲PX负荷为77.9%，周环比提升0.9%。
- 原油、PX反弹后转入调整，PX供需格局不差、裂解价差偏强震荡，美亚芳烃价差略有回落。
