聚酯周报：PTA：近强远弱，PTA短期震荡为主 MEG：供需结构好转，MEG短期偏暖

PTA：近强远弱，PTA短期震荡为主MEG：供需结构好转，MEG短期偏暖 美尔雅期货聚酯周报20230723 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：美联储新的加息决定或引发经济担忧情绪增强，预计下周国际原油或存下跌空间，故障装置恢复PX 近期供应增加较多，预计PX-石脑油价差存压缩预期。 供应端：PTA：周均开机负荷提升1.51%至77.25%，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产、四川能投因故停 车。下周，四川能投、嘉兴石化计划重启，周产量继续增加预期较强，关注新凤鸣检修及仪化降负预期。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在20.22万吨，较本周增加。下周，国内存量装置有检修计划，预计国产量减少，总供应量维持增加。 需求端：聚酯周均开机负荷维持91.34%。目前聚酯工厂未有明确减产、检修计划，而检修装置无明确重启计 划，预计下周聚酯供应变化不大。截至7月20日江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周下降0.4%。终端织造限电影响不大，部分工厂因资金链拖累负荷适当下滑，订单难以改善，工厂生产积极性难以全面带动。 策略：PTA：短期供需尚可，但远月供需趋弱预期难改，预计短期PTA震荡运行，关注低工费下或有计划外的 减停影响。乙二醇：乙二醇成本端支撑增强，开工率高位回落，需求端聚酯维持高位，供需结构短期好转，预计短期乙二醇短期偏强运行，但中长期来看供应压力仍存，乙二醇难离震荡格局，关注装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——原油影响下，PX跌后回升 周内国际油价上涨，成本带动下游石脑油和PX价格上涨，PX上周自身供应减弱后期恢复 ，现货采买力度增加，PX价格跌后回升。 截至7月21日，亚洲PX-CFR收1045.33美元/吨，较7月14日下跌4美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2下周装置暂无变动，预计短期PX产量稳定 PX周均开工率77.89%，周内盛虹、浙石化装置恢复，惠州二期负荷提升到80%-90% 企业名称 产能 备注 惠州炼化 245 7月增加二期装置，目前二期负荷80%-90% 乌石化 100 4月中上旬检修，7月中上旬重启后持续低负荷运行 彭州石化 75 9月中旬检修65天 浙江石化 900 周内装置故障问题解决 盛虹炼化 400 上周装置故障问题解决 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3PX装置意外，PX-石脑油价差上行 周期内原油上涨，成本支撑，石脑油、PX均上涨，周内石脑油需求疲弱，拖累石脑油价格涨幅 ，叠加PX自身供应减弱，现货采买支撑，周内PX-石脑油价差上涨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——增量预期压制下，PTA高位整理 随着供应如期增量，原油下挫牵制成本，期现价格跌后弱势整理。 截止7月21日，PTA现货价格至5935元/吨，现货均基差至2309+5。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 2PTA基本面分析 2.2装置重启下，PTA供应增量预期兑现 业名称 产能 备注 逸盛新材料 360 7月11日降至5成，7月17日升至9成； 嘉兴石化 150 7月11日停车,7月21日重启； 三房巷 120 7月2日检修； 福海创 450 6月30日停车,7月17日重启6-8成； 逸盛海南 200 7月7日降至5成；7月14日升至85成； 四川能投 100 7月18日因故停车； 东营威联 250 7月21日升至8-9成； 恒力惠州 250 7月11日投料，7月17日负荷9成； 周均开机负荷提升1.51%至77.25%，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产、四川能投因故停车。 PTA开机率 50 40010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3远月弱势预期下，PTA加工费低位整理 成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至7月21日，PX收1045.33美元/吨，PTA加工费至295.87元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4供需边际转弱，累库预期难改 周内供需去库，但供需边际弱化，中长期仍需关注传统淡季终端表现及PTA存量与新投对市场压制。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 60库需比 40 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 20 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1成本及需求支撑下，乙二醇短期偏暖运行 成本支撑力度增强，张家港市场现货价格突破4000重要关口，周内持续围绕4050偏上的价位运 行，受到下游聚酯高开工率影响，工厂补货意愿有所增强，刚性需求表现较好。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 7月21日张家港乙二醇收盘价格在4068元/吨，华南市场收盘送到价格在4200元/吨。 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷高位下降 本周国内乙二醇总开机负荷至59.97%，环比降2%，其中一体化装置开机负荷至65.12%，环比降1.21%；煤制乙二醇开机负荷至50.37%，环比降3.31%。 企业 产能 装置动态 三江化工 38 7.20停车检修重启待定 卫星化学 90 负荷下降 中海壳牌 35 7.16检修持续2周 中科炼化 40 7.5-7.28检修 湖北三宁 60 运行略上调 广西华谊 20 4月底停车检修，预计9月重启 陕煤集团 180 60万吨一条线停车检修；另外2条稳定 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3天气影响，港口库存小幅下降 截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存总量99.37万吨，较7月17日减少1.47万吨。近期受天气及港口作业影响，部分码头卸货受限，库存整体有所下降。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 华东船货到港量 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 华东库存（万吨） 1357911131517