聚酯链日报：PX、PTA供需结构转弱，库存制约上行空间

一、日度市场总结

• PX & PTA价格：7月18日，PX主力合约收6810.0元/吨，涨1.01%，基差-138.0元/吨；PTA主力合约收4744.0元/吨，涨0.64%，基差-24.0元/吨。
• 成本端：布油主力合约收69.65美元/桶。
• 供给端：PX国内装置高负荷运行，供应弹性有限；PTA开工率高位，计划外检修偏少，加工费承压，三季度或降负。
• 需求端：聚酯开工率89%附近，部分涤丝现金流修复，但轻纺城成交量800万米左右徘徊，坯布库存高企，终端订单恢复不及预期。
• 库存端：PTA工厂库存3.5天（低位），港口隐性库存130万吨（历史峰值），基差持续走弱，社会库存高位压制近月合约，需关注交割库容影响。

二、产业链价格监测

• 聚酯短纤主力合约收6372.0元/吨，跌25.0元/吨，基差228.0元/吨。
• 产业链供需：供需双弱，累库压力上升。PX期货上涨1.3%至6810元/吨，PTA维持4680-4744元/吨箱体；轻纺城MA15成交量下跌至565万米，创最低值。
• 库存：涤纶短纤库存8.04天（超5年均值62%），FDY、DTY、POY库存分别较均值高15%、8%、24%。

三、产业动态及解读

• 宏观动态：美联储降息预期分化，通胀数据不及预期，经济前景偏中性至略偏悲观。
• 供需方面-需求：轻纺城成交总量环比下降13.66%。

四、产业链数据图表

• 提供PX、PTA、短纤主力期货与基差，PTA期货月差，短纤期货月差，产业链负荷率，涤纶短纤/长丝产销情况，轻纺城成交量移动平均，聚酯产品库存天数等图表。

五、研究结论

• 供给端：PX和PTA供应弹性对价格压制作用边际走弱，但高开工率可能增加库存。
• 需求端：终端订单恢复不及预期，限制价格上行空间。
• 库存端：社会库存高位压制价格，需关注交割库容影响。
• 未来展望：产业链短期延续弱势，高库存压制下PTA加工费存在压缩空间，关注PX-PTA价差能否突破-300元/吨触发被动去库。