PX 核心观点
- 成本端原油：下周一 GMCC 会议可能释放新的产能增长消息，导致原油供给超预期增加，短期重心下移；需求端缺乏强驱动，柴油预期仍偏强。
- 供给端：本期国内 PX 产量 69.45 万吨，环比下降 0.42%，同比下降 7.70%；下期天津石化 30 万吨装置计划检修两个月，产量预期继续下降。
- 需求端：本期国内 PTA 产量 144.48 万吨，环比持平，同比上升 2.79%；下期装置无新增检修及重启计划，但 8 月上旬存在大幅检修计划。
- 加工利润：本期 PX 现货生产毛利 -27.56 美元/吨，环比上升 39.99%，受石化化工行业老旧装置摸底评估影响及供需良好推动。
- 总体逻辑：PX 利润大幅上升至本年前高附近，主要受老旧装置摸底评估影响（PX 受影响 150 万吨，PTA 无影响）；供需综合看 PX 受影响更大，但产业链整体供需过剩，PX 难以长期独享高利润；PTA 8 月上旬大规模减产或压缩 PX 利润；成本端原油重心下移，短期 PX 价格震荡偏空。
- 观点：PX 价格震荡偏空，09 合约 6600-7000。
- 关注事件：原油波动、PTA 开工、聚酯开工。
老旧装置摸底影响解读
- PX：受影响产能约 150 万吨，占比 3.4%，主要集中在长丝、短纤和瓶片，其中瓶片占比 4.5%，长丝和短纤占比分别为 11.2% 和 41.3%；聚酯装置分散，未明确具体影响。
- PTA：无装置受影响。
- 聚酯：瓶片受影响 4.5%，长丝 11.2%，短纤 41.3%；大企业可能通过技改或产能置换保留产能，中小企业可能被淘汰，但过程较长。
成本端原油
- 供给端：欧佩克+增产符合预期，增产量级待确认；若 GMCC 会议释放增产消息，市场预期改变，盘面价格或回落。
- 需求端：汽油需求见顶，柴油预期仍偏强（欧洲强于美国），库存低位支撑基本面；但供给端新扰动（如 9 月增产幅度）可能利空市场情绪。
行情回顾（PX）
- 价格：本周窄幅震荡，受老旧装置摸底评估影响，市场情绪推动价格上升。
- 期货：成交量环比下降 3.36%，持仓量环比上升 1.78%。
- 供给：开工及产量环比下降。
- 库存：平衡表测算库存 408 万吨，环比下降 3.19%。
- 利润：现货生产毛利环比上升。
- 量价分析：基差走强，9-1 月差转弱。
PTA 核心观点
- 成本端原油：同 PX。
- 供给端：本期产量 144.48 万吨，环比持平，同比上升 2.79%；本周无检修，但 8 月上旬存在大幅检修计划。
- 需求端：聚酯产量 151.14 万吨，环比下降 0.26%，同比上升 12.52%；聚酯开工预期缓慢下降。
- 利润：现货加工费 236.11 元/吨，环比上升 19.76%。
总体逻辑（PTA）
- PX 需求：若 PTA 装置 8 月上旬检修降负，PX 需求不足或导致利润降低，PTA 利润被动扩张。
- 聚酯需求：淡季需求下降缓慢，短期利空有限；老旧装置摸底可能导致后期总体需求不足，利空 PTA 装置。
- 短期预期：重点交易大厂降负带来的利多驱动；PX 走弱和 PTA 利润修复的多空交织，价格短期震荡运行。
- 观点：短期价格震荡运行，合约 4650-4950。
- 关注事件：原油波动、PTA 开工、聚酯开工。
行情回顾（PTA）
- 价格：本周窄幅震荡，受 PX 价格上升及 PTA 利润修复推动。
- 期货：成交量环比上升 24.56%，持仓量环比上升 0.43%。
- 供给：开工及产量环比持平，8 月上旬存在大幅检修计划。
- 库存：社会库存 380.38 万吨，环比上升 5.01%；厂内库存可用天数 3.99 天，环比上升 0.50%；聚酯工厂原料库存 6.95 万吨，环比下降 7.33%。
- 利润：现货加工费环比上升，盘面价差上升。
- 量价分析：9-1 月价差为 18 元/吨，环比下降 65.38%；基差为 -36 元/吨，环比下降 194.74%。
聚酯
- 需求：开工及产量环比小幅下降，库存可用天数下降，加权利润环比下降；受老旧装置摸底影响，聚酯加强采购，库存去化。
- 终端需求：江浙地区纺织企业开机率 55.59%，环比下降；订单天数 6.94 天，环比下降；原料库存可用天数 10.42 天，环比上升；厂内库存可用天数 30.74 天，环比上升。
