市场整体稳定 盘面窄幅震荡
行情回顾：
今日美豆盘面上涨，受宏观因素推动，南美供应充足，整体供应压力较大。国内豆粕震荡运行，前期回落反映宏观变化，但供应紧张担忧仍存。菜粕变化有限，豆菜粕价差震荡。豆粕月间价差回落，菜粕月间价差同样回落，受宏观好转和供应改善影响。
基本面：
美豆市场变化有限，预估新作单产下调但影响有限，库存小幅上调。盘面回落空间有限，主要受出口影响，若出口无提振则下行压力明显，反弹空间也受限。南美大豆产量和压榨量增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存，但需关注巴西大豆价格高企主要因出口乐观。国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国仅小幅增加，价格压力持续。国内油厂开机率高位，大豆库存增加，豆粕库存减少但同比增加。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
宏观：
中美谈判影响市场，缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性。中国远期大豆需求存在，短期内大幅回落可能性不大。
逻辑分析：
市场短期震荡，缺乏驱动。美豆压力较大，出口减少库存压力加剧，供应宽松，价格偏回落。国内豆粕供需宽松，库存压力存，菜粕库存低位但需求一般，价格缺乏波动，供应紧张担忧已体现。豆粕月间价差反弹空间有限，菜粕月间价差下行压力可能持续。
交易策略：
单边建议观望，套利建议M11-1正套，期权建议卖出宽跨式策略。
关键数据：
- 油厂大豆压榨量：216.62万吨，开机率59.59%，大豆库存768.7万吨（增0.38%），豆粕库存97.62万吨（降9.54%）。
- 沿海油厂菜籽库存：0.6万吨（降1.2万吨），菜粕库存：0.78万吨（降0.37万吨）。
- 大豆压榨利润：阿根廷12月船期-103.79元/吨，巴西12月船期-197.50元/吨。
研究结论：
豆粕和菜粕市场短期震荡，长期压力仍存，建议谨慎操作，关注供需变化和宏观指引。
