行情回顾
- 外盘休市，美豆前期大幅回落。
- 国内豆粕盘面窄幅震荡，反弹后利多驱动有限。
- 国内菜粕盘面整体略强于豆粕，油厂开机率下降，菜籽供应收紧。
- 豆粕月间价差小幅上涨，远月月间价差支撑存在。
- 菜粕月间价差偏强运行，后续供应收紧支撑价差。
基本面
- 美豆近端支撑明显，出口数据下降，压榨量环比下降但同比增幅明显。
- 美豆旧作基本面偏利好，新作播种进度快，出口开始增加。
- 巴西压榨量下降，出口可能上调，阿根廷压榨放缓，大豆出口可能增加。
- 国际市场大豆供应压力集中在南美，南美出口压力较大。
国内现货
- 国内现货转为宽松，油厂开机率增加，供应充足，库存逐步累积。
- 豆粕库存增加，需求改善有限，生猪出栏增多。
- 菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位。
宏观
- 宏观稳定，中美关税下调，市场回暖迹象，但粕类市场反应一般。
- 特朗普计划对欧盟加征关税，美豆盘面回落，巴西价格反应不明显。
- 国内持续增加新来源地，大豆供应受政策影响减少。
逻辑分析
- 豆粕盘面小幅震荡，上涨驱动减弱，国际国内压力明显。
- 国际市场利多支撑有限，新作播种顺利，出口偏低。
- 国内大豆到港供应压力大，累库明显，利多有限。
- 菜粕需求下降，供应充足，短期无明显利好，价差震荡运行。
- 豆粕月间价差反弹空间有限，菜粕月间价差短期偏强，上涨空间谨慎。
交易策略
- 单边：多单建议继续维持。
- 套利：M11-1正套，MRM09价差扩大。
- 期权：卖出宽跨式策略。
关键数据
- 油厂大豆实际压榨量220.93万吨，开机率62.1%，大豆库存560.63万吨。
- 豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨。
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量6.7万吨，开机率17.86%，菜籽库存21.9万吨。
- 菜粕库存2.35万吨，环比上周减少0.55万吨。
