【粕类日报】供应端整体稳定 盘面窄幅震荡

核心观点与关键数据

• 市场行情回顾：美豆盘面震荡运行，国内期货同样以震荡为主，现货供应紧张好转但成本端偏弱，整体反弹空间受限。菜粕远月盘面强于豆粕，市场担忧后续供应紧张。
• 基本面分析：
  • 国际市场：美豆近端压力有限，出口良好，巴西收割进度高于往年同期，整体供应偏宽松。美豆新作出口压力较大，结转库存预计高位。
  • 国内市场：现货供应偏紧，下游提货难度大，饲料厂库存偏低，供应紧张情况加剧。但随着开机率回升和后续大豆到港，市场紧张情况有望好转。菜粕需求端反弹，但后续压力增加，预计偏弱运行。
• 宏观环境：特朗普计划下调关税带动市场氛围，但谈判不确定性仍存，欧盟也表示将展开谈判，宏观扰动增加。

研究结论与交易策略

• 逻辑分析：豆粕盘面震荡，现货稳中向好，国际市场后续压力或在增加。菜粕交易题材有限，近端影响有限，远端供应收紧但需求转弱，影响相对有限。
• 交易策略：
  • 单边：偏空思路为主。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出宽跨式策略。
• 关键数据：
  • 国内油厂大豆压榨量：141.22万吨，开机率39.7%，大豆库存459.48万吨（增幅7.88%），豆粕库存7.48万吨（减幅40.4%）。
  • 菜籽压榨量：9.55万吨，开机率25.45%，菜籽库存26.8万吨，菜粕库存1.45万吨（增加0.48万吨）。
  • 大豆压榨利润：阿根廷6月船期榨利-104.50元/吨，巴西6月船期榨利102.52元/吨。
• 期货价差：豆粕-菜粕价差8528元/吨，菜粕-葵粕价差117元/吨。