行情回顾
- 美豆盘面整体以震荡运行为主，市场短期缺乏新增题材，下跌空间收窄，南美市场压力影响好转。
- 国内豆粕同样以小幅震荡为主，阿根廷出口压力好转，国内供应紧张情况好转，盘面仍有一定压力。
- 菜粕今日同样以震荡运行为主，豆菜粕价差变动有限，豆粕月间价差继续小幅回落，菜粕月间价差同样小幅回落。
基本面
- 美豆旧作平衡表结转库存小幅上调，出口和压榨完成情况良好，新作产量小幅下调但面积上调，整体供应端略有增加，库存小幅上调。
- 美豆盘面回落空间有限，主要受出口影响，若出口缺乏明显提振，价格可能下行，但反弹空间也受限。
- 南美旧作大豆供需偏宽松，产量和压榨量增加，库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存。
- 国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加，价格压力仍存。
- 豆系市场压力仍然存在，平衡表缺乏明显收紧，价格重心可能下移。
- 近期国际市场变动有限，美豆后续平衡表调整可能影响盘面，巴西大豆价格上涨可能影响卖货积极性，阿根廷下调出口关税可能影响出口。
国内现货
- 油厂开机率维持高位，市场供应充足，提货量增加，库存整体维持高位，成交量增加但主要以基差成交为主。
- 国内菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量偏低，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存。
- 截止9月26日，油厂大豆实际压榨量226.72万吨，开机率63.28%，大豆库存719.91万吨（较上周增加25.25万吨），豆粕库存118.92万吨（较上周下降6.08万吨）。
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，菜籽库存2.6万吨（环比减少2万吨），菜粕库存1.5万吨（环比减少0.25万吨）。
宏观
- 中美马德里谈判已完成，缺乏清晰宏观指引，市场对后续供应不确定性仍存。
- 中国远期大豆对美国市场需求度仍存，短期内不太可能出现大幅回落。
逻辑分析
- 市场短期进入小幅震荡阶段，阿根廷出口压力减少对美豆价格有一定支撑。
- 国际大豆市场供应宽松，总体压力明显，美国和巴西大豆上涨空间受限。
- 国内豆粕供需相对宽松，库存压力仍存，美豆和豆粕压力可能继续体现。
- 菜粕库存相对低位，需求表现一般，价格缺乏明显波动，市场对后续供应紧张有所体现。
- 豆粕月间价差反弹空间有限，后续仍有一定压力。
- 菜粕月间价差关注重点在于后续供应端的不确定性，需求表现一般，可能继续下行。
交易策略
- 单边：建议豆粕少量布局空单。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
