市场整体稳定 价格震荡运行
行情回顾
美豆盘面小幅回落，新作种植顺利导致利多因素缺乏；豆粕盘面企稳，南美压力释放后逐步稳定；菜粕走势与豆粕相似，豆菜粕价差震荡运行。豆粕月间价差下跌，现货偏弱且巴西远期供应宽松；菜粕月间价差偏弱，受单边回落影响。
基本面
美豆近端支撑明显，出口数据下降但压榨量同比增幅明显，生柴政策可能调整。新作播种进度快，巴西农户卖货进度偏低，预计后续压力仍存；巴西压榨量下降，出口可能上调；阿根廷压榨放缓，大豆出口增加。南美供应压力集中，巴西产量大且国内压榨减少，压力持续。国内现货宽松，油厂开机率增加，库存累积，成交维持低位；生猪出栏增多，需求改善有限。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
宏观
中美关税下调，市场回暖迹象，但粕类反应一般，因关税调整影响有限且不确定性多。国内大豆供应增加，政策影响减少，但供应仍存不确定性，豆粕远期受政策支撑明显。
逻辑分析
粕类盘面企稳，供需变动有限。巴西压力可能延续，关注卖货意愿及巴西国内需求变化。美豆短期影响一般，成本影响有限。价差震荡运行，月间价差缺乏上涨动力，菜粕远期供应不确定性已体现，进一步走强难度大。
交易策略
单边：多单持有；套利：M11-1正套；期权：卖出宽跨式策略。
关键数据
- 美豆出口：21.78万吨（5月15日当周），环比下降
- 美国压榨量：1.90226亿蒲（4月），环比下降但同比增幅明显
- 巴西3月压榨量：516万吨，近期下降
- 国内油厂大豆压榨量：190.55万吨（5月16日），开机率53.56%
- 国内大豆库存：586.83万吨（5月16日），较上周增加9.71%
- 国内菜籽压榨量：6.5万吨（5月16日当周），开机率17.32%
- 国内菜粕库存：2.9万吨（5月16日当周），环比减少0.7万吨
