研报正文总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 甲醇加速下跌原因：伊朗限气预期再次延期，空头增仓。变盘点为伊朗是否接受减点，若接受则开工继续，限气或延迟至11月下。
- 基本面分析：10月伊朗发运86万吨，11月发运8万吨略超预期；伊朗重启库存使用，11月发运未必断崖式下滑。11月库存维持累库趋势，01之前港口累库不改，港口无有效支撑。
- 区域价差：后期港口将继续倒流山东，山东市场满额后，河南市场下行。
- 核心观点：甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：
- 趋势研判：短期区间震荡，价格区间2000-2200。
- 策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权减量，同时卖出看涨期权。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 基差策略：01基差未走强。
- 月差策略：15走反套。
- 近期策略回顾：
- 卖看跌策略（持有中），20250901提出，20250915减量。
- 多单策略（已止盈），20250901提出，20250915离场。
- 卖看涨策略（持有中），20251026提出。
1.3 甲醇内地库存情况
1.4 甲醇港口库存情况
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：联泓二期45万吨MTO投料最快11月底。
- 利空信息：伊朗9月发运106万吨，10月至今发运86万吨。
2.2 下周重要事件关注
- 产区工厂无库存压力，冬季天气影响物流运输，仍意向维持低库存，上半周连续降价出货为主。下游需求缩量，部分贸易商有卖空操作，销区行情同步走跌。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：下半周内蒙CTO工厂外采甲醇提振心态，产区甲醇价格达底部，贸易商做空心态谨慎，部分买方入市采购，内地止跌回稳。港口受海外高供应预期和港口高库存压制，延续弱势下跌。
- 1-5月差走强：主要因伊朗受制裁。
第四章价格和利润分析
4.1 产业链上下游价格跟踪
4.2 产业链上下游利润跟踪
4.3 产业链上下游开工产量跟踪
4.4 进出口价格利润跟踪
4.5 海外开工跟踪
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
5.2 供应端及推演
- 西北地区检修与重启并存，重启装置包括宁夏畅亿、内蒙中煤远兴等，检修装置包括久泰托县甲醇装置。
- 华北地区因山西焦化装置恢复影响。
- 华东地区江苏索普、安徽华谊装置停车检修。
- 山东地区山东充矿国宏装置降负至双炉运行。
5.3 需求端及推演
- 下游MTO兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。
- 新投产：联泓二期MTO计划9.26中交，早于预期，开始备货。
- 伊朗维持高发运。
