南华期货苹果产业周报：01合约的结束意味着远期价格就此打住吗？

核心矛盾及策略建议

当前苹果价格走势的核心矛盾在于01合约大涨后的市场走势以及未来合约的价格预期。01合约因缺交割品上涨至1000万点，但消费表现未显著改善，预计03、04合约可能面临价格回吐。05合约因入库量历史最低、可交割果稀缺，在经历节假日消耗后，可交割品稀缺性达到顶峰，预计跟随近月回落后可能再创新高。

近端与远端交易逻辑

• 近端（03合约）：03合约距离交割还有2个月，市场关注春节消费情况。双旦节日消费不及预期，若春节消费继续疲软，03合约可能面临降价压力。
• 远端（05合约）：05合约前期回撤较大，近期维持震荡，主要因需求不佳导致价格回吐。但好货稀缺仍是市场强势前提，今年产量虽减产8%至约3400万吨，但质量明显差于2018年，存冷库后硬度问题严重，远期价格回落后仍有买入机会。

投机型策略建议

• 行情定位：上涨动量波动，主力05合约持仓季节性回落，获利席位减仓。
• 基差与月差策略：基差策略因现货标的确定困难暂不适用；月差策略建议观望。
• 近期策略回顾：已完成多空价差交易，均获利离场。

产业客户操作建议

暂未详细展开。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国冷库库存环比减少，山东、陕西、甘肃库容比均下降。
  • 晚富士产区成交分化，甘肃、辽宁尚可，其余产区缓慢。
  • 广东批发市场车辆减少，消费转缓，下游拿货积极性下降。
• 下周重要信息：关注卓创、钢联每周四库存数据。

盘面解读

• 价量及资金：主力05合约持仓回落，获利席位减仓，技术持弱需调整。
• 基差月差结构：
  • 基差复杂，因苹果质量、分级标准及交割规则变化导致难以制定策略。
  • 3-5价差受近月交割逻辑驱动走强，03合约近月好货短缺明显。

估值和利润分析

• 产业链利润：存储利润与开秤价相关，今年好货稀缺导致存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表：2025年苹果产量减产8%至约3400万吨，入库量同比减少10%，有效库存可能更低。