研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 甲醇跌势原因：基本面缺乏支撑，产业抗议低价后盘面短暂反弹，但内地企业仍有利润；伊朗发运增加导致港口压力持续；动力煤价格虽偏强但难以提供明确成本支撑；伊朗高温可能推迟限气至11月下；11月发运量超预期（69万吨）；港口库存高位（浮仓为主），边库定价权提升；区域价差预示后期港口将倒流山东，河南市场下行。
- 核心观点：甲醇01合约可能继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨期权持有，建议12-1和1-5反套。
- 交易逻辑：
- 近端：11月伊朗发运维持高位（69万吨），市场对提前限气不抱期望。
- 远端：2601合约库存问题难解决，2605合约或将强于2601，建议15月差反套，中间受宏观情绪影响。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：
- 趋势研判：短期区间震荡，价格区间1900-2200，建议前期卖看跌期权减量同时卖出看涨期权。
- 基差、月差及对冲套利策略：
- 基差策略：01基差走强10。
- 月差策略：15月差反套。
- 近期策略回顾：
- 卖看跌策略（持有中）。
- 多单策略（已止盈）。
- 卖看涨策略（持有中）。
- 12-1反套（持有）。
- 1-5反套（持有）。
1.3 甲醇内地库存情况
1.4 甲醇港口库存情况
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：联泓二期45万吨MTO投料最快11月底，节后装置审批完备货。
- 利空信息：伊朗9月发运106万吨，10月至今发运86万吨，11月发运69万吨。
2.2 下周重要事件关注
- 基本面支撑一般，产区工厂无库存压力但冬季物流运输受天气影响，仍意向维持低库存，产区连续降价出货为主；下游需求缩量，贸易商卖空，销区行情走跌。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：下半周内蒙CTO工厂外采甲醇提振心态，产区价格达底部，贸易商做空谨慎，买方入市采购，成交氛围好转；港口受海外供应预期和库存高位压制，预计延续弱势下跌。
- 月差：1-5月差走弱主因伊朗发运增加。
第四章价格和利润分析
4.1 产业链上下游价格跟踪
4.2 产业链上下游利润跟踪
4.3 产业链上下游开工产量跟踪
4.4 进出口价格利润跟踪
4.5 海外开工跟踪
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
5.2 供应端及推演
- 西北地区检修与重启并存：久泰（托县）200万吨/年装置停车，内蒙中煤远兴、内蒙东华重启，广聚恢复满负荷；山东地区兖矿国宏恢复三炉，山东金能化工重启；华东地区江苏索普、安徽华谊停车检修；华中地区中原大化重启但暂未出产品，河南中新化工重启。
5.3 需求端及推演
- 下游MTO：兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。
- 新投产：联泓二期MTO计划9.26中交，早于预期并备货。
- 伊朗高发运持续。
