长江电新中科电气2025年三季报业绩点评出货维持高增价格调整影响盈利

业绩表现

• 2025年前三季度，中科电气实现营业收入22.91亿元（同比+41.44%，环比+13.71%），归母净利润1.29亿元（同比+13.25%，环比-6.06%），扣非净利润1.29亿元（同比+10.09%，环比-17.32%）。

2025Q3亮点与挑战

• 出货量：预计Q3出货9.9万吨，同环比显著增长，反映终端需求强劲。
• 盈利端：
  • 负极产品单吨售价环比提升至2.2万元/吨，但单吨毛利环比大幅下降至0.29亿元，主要受核心单品价格调整影响。
  • 单吨费用环比下降500元至0.12万元，单吨净利（含减值、深创投加回）环比下降0.06万元至0.15万元。
• 业务贡献：负极业务贡献约1.5亿元利润，磁电装备业务微利，同时计提资产减值、信用减值0.16亿元，公允价值变动收益0.11亿元，深创投利息0.20亿元。

未来展望

• Q4预期：排产端保持强劲，需求维持景气。盈利端受益于新品迭代和降本预期，单位盈利有望逐步回升（考虑谈价落地）。
• 新产品进展：硬碳产线匹配放量需求，同时布局硅碳、锂金属，中期展望积极。
• 盈利预测：预计2026年归母净利润8+亿元，维持“继续推荐”评级。