长江电新德福科技2025Q3业绩点评出货环比高增新品迭代放量期待新客户

业绩表现

• 2025年Q3营收32亿元（同比+47.88%，环比+14.36%），归母净利润0.28亿元（同比+128.27%，环比+36.0%），扣非净利润0.14亿元（同比+114.2%，环比+134.55%）。
• 量端：整体出货3.6万吨（同比增长44%），锂电铜箔占比85%，高端铜箔占比持平，极薄铜箔及高端电子箔占比逐步提升。
• 利端：毛利率6.7%（同比提升5.1pct），源于低价订单修复、开工率提升（50%→85%+）及产品结构优化。单吨盈利约800元（锂电铜箔环比改善）。
• 费用端：管理费用略升（收购影响），研发费用率下降0.4pct，期间费用率环比降至5.9%。

业务拓展

• 新增投资10亿元建设特种铜箔研发生产车间，提升高端铜箔竞争力。
• 卢森堡铜箔项目稳定推进，聚焦技术复用、产品提级和客户拓展。

未来展望

• 2025年出货量预计13万吨+，单月排产持续高增，开工率高位及高端产品占比提升将推动毛利率持续提升。
• HVLP方面：卢森堡盈利转正，RTF转产及3/4代箔占比提升将增厚盈利；国内持续推进验证和客户拓展。
• 新品方面：载体铜箔、埋阻铜箔等前沿产品积极布局，市场尚未定价。