【长江电新】禾迈股份：三季度业绩位于预告上限，出货高增趋势明确事

【长江电新】禾迈股份：三季度业绩位于预告上限，出货高增趋势明确 事件：禾迈股份发布2022年三季报，2022Q1-3实现收入9.36亿元，同比增长84.67%；归母净利润3.62亿元，同比增长197.79%；其中， 2022Q3实现收入4.22亿元，同比增长123.59%，环比增长48.33%；归母净利润1.60亿元，同比增长273.45%，环比增长39.94%。业绩位于预告上限 1、出货趋势优秀，毛利率显著提升。 2022Q3公司微逆出货预计35万台左右，接近H1总量，原定9月确认的部分订单因供应链节奏延后至10月确认，加回后三季度实际出货预计超 40万台。 DTU出货预计6万台左右。 得益于规模效应降本，人民币贬值等，Q3综合毛利率47.9%，环比提升3.5pct，其中微逆毛利率预计接近55%。此外电气成套设备预计扭亏。 2、经营管控得当，各项财务指标优异。 公司Q3期间费用率6.06%，其中销售费用率环比下降pct，管理费用率环比下降pct，规模增长背景下，公司经营管控得当，费用率进一步摊薄。利息收入预计接近0.4亿。 Q3末合同负债1.04亿，环增161%；存货3.92亿，环增22%；现金流净额1.60亿，环增16%。 3、展望后续，10月公司新搬厂房后产能逐步提升至20万台/月，叠加Q3的延后确认订单，预计Q4微逆出货达到50万台水平，2022全年微逆出货超120万台，DTU出货占微逆20%左右，毛利率维持50%以上。 2023年，公司微逆出货有望实现翻倍增长，同时储能逆变器业务出货有望达到6万台左右，形成新的利润增量，整体业绩高增趋势明确。 4、我们预计公司2022-2023年实现利润分别为5.7、10.6亿元，对应PE为95、51倍，继续重点推荐。