2025年三季报点评：25Q3自有品牌同增345%，看好多品牌快速放量带动业绩高增

2025-11-02 吴劲草,郗越东吴证券王英文

公司发布2025年三季报，实现营收21.4亿元（同比+85%），归母净利1.05亿元（同比+82%）；其中25Q3营收8.2亿元（同比+123%），归母净利3251万元（同比+73%）。
自有品牌占比提升带动毛利率明显提升：25Q1-3毛利率58.5%（同比+12pct），25Q3毛利率61%（同比+12pct）；期间费用率25Q1-3为54%（同比+13pct），25Q3为60%（同比+17pct），主要系销售费用率同比+19ct；25Q1-Q3销售净利率4.9%（同比-0.1pct），25Q3净利率4%（同比-0.3pct）。
自有品牌2025Q3同比增长345%，收入占比55%，具体品类收入分别为：绽家4.5亿元（同增119%）、斐萃2.03亿元（环比Q2翻倍）、纽益倍1213万元（8、9月全渠道GMV环比3倍以上增长）。
三款自有品牌验证公司孵化打造自有品牌的卓越实力：绽家持续拓展新品类，斐萃稳居抖音海外榜单TOP1，纽益倍快速实现规模放量，形成差异化布局。
盈利预测与投资评级：上调2025-2027年归母净利润预测至1.8/3.4/5.1亿元（同比+69%/+92%/+50%），对应PE分别为72/37/25X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期等。