2024年 三 季 报 点 评：Q3归 母 净 利 润 同 比+9.1%，毛利率延续提升趋势

国内需求整体承压，公司前三季度实现营业收入127亿元，同比增长1.6%；归母净利润15.7亿元，同比增长21.2%。但单Q3业绩下滑，营业收入42亿元，同比下降2.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长9.1%，主要受国内叉车销量（18万台，同比下降2%）及制造业景气度较弱影响。

产品结构优化与原材料价格下降推动毛利率提升：2024年Q3销售毛利率25.2%，同比提升2.9pct；销售净利率13.7%，同比提升0.9pct。海外市场占比被动提升及原材料成本下降是主要驱动因素。销售费用率提升较明显，期间费用率11.8%，同比提升2.2pct。

关注宏观政策逆周期调节下的内需复苏趋势：公司业绩短期受内需拖累，但中长期仍有望保持稳健增长。叉车需求来自制造业和物流业投资增长及机器替人趋势，全球销量增速稳定在5%~10%。当前国内行业景气磨底，70万台年销量以存量更新为主，大车电动化转型缓慢（油车占比近6成）。随环保政策推进，需求有望修复。公司加速全球化布局，海外份额提升潜力大（2023年海外市场份额约5%），计划投建泰国制造公司，形成年产万台平衡重叉车等产能。

盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，调整2024-2026年归母净利润预测为20.5/23.0/25.4亿元，对应PE为14/13/12倍，维持“增持”评级。

风险提示：地缘政治风险、产品结构改善不及预期、海外市场拓展不及预期。