2024年 三 季 报 点 评：Q3归 母 净 利 润 同 比+52%，扩品+扩渠道实现持续高增

公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营收164.5亿元（同比+39.6%），归母净利润14.7亿元（同比+21.3%），扣非净利润13.0亿元（同比+41.1%）。扣非净利润增长更能反映经营趋势，主要因去年安克投资南芯上市带来的公允价值收益。

核心观点与数据：

1. 收入高增驱动因素：

   • 品类扩张显著，储能、智能创新等品类表现突出。
   • 2024H1数据：①充电储能类营收49.7亿元（同比+42.8%），毛利率下滑0.42pct（储能产品快速增长所致）；②智能创新类营收23.6亿元（同比+35.3%），毛利率提升3.3pct（安防品类表现良好）；③智能影音类营收23.1亿元（同比+31%），毛利率提升4.9pct（无线耳机品类贡献）。
   • 2024Q3数据：营收68亿元（同比+44%），归母净利润6.0亿元（同比+52.4%），扣非净利润5.4亿元（同比+42%）。

2. 财务指标分析：

   • Q3毛利率43.0%（同比-0.5pct），销售净利率9.2%（同比+0.4pct，主要因投资收益）；期间费用率稳定（销售/管理/研发/财务费用率分别为22.00%/3.29%/8.86%/-0.14%，同比变动-0.81/+0.15/+1.85/-0.67pct）。
   • 毛利率下降主因储能产品增速带来的结构性影响；研发费用率上升因储能、AI、智家安防等领域加大投入；财务费用率下降因汇兑收益。

3. 新品与渠道动态：

   • 上半年各品类推出重磅新品：①充电类（小充无线充发力，大充户外电源和家用储能系统迭代）；②智创类（安防EUFY 4G LTE CAM S330、扫地机X10 PRO）；③智能影音类（Soundcore C30i耳夹耳机等）。
   • 新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）助力增长。

研究结论： 安克创新是消费品出海领域具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等）+新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）实现持续成长。将2024-26年归母净利润预期上调至20.0/24.7/29.8亿元（同比+24%/23%/21%），对应10月29日P/E为22/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示： 运费及汇率波动、海外终端需求、地缘及关税风险等。