2025年三季报点评Q3营收利润快速增长，出口优势持续巩固

2025-11-01 西南证券顾小桶🙊

事件：中国重汽披露2025年前三季度业绩，实现营收404.9亿元（同比增长20.6%），归母净利润10.5亿元（同比增长12.5%）。单季度来看，Q3营收143.3亿元（同比增长56.0%），归母净利润3.8亿元（同比增长21.0%）。
Q3营收/利润快速增长：受益于行业需求改善，公司Q3营收/利润均实现双增长。Q3毛利率为7.1%，净利率为3.8%。费用端，销售/管理/研发费用率分别为0.6%/0.5%/1.8%，同比/环比均有所下降。
出口优势持续巩固：1-9月重卡出口11.1万辆（同比增长24.5%），9月出口量刷新单月纪录。公司在中东等高端市场销量增长28.7%，产品已遍布全球150多个国家和地区。
新能源重卡领域发展：1-9月新能源重卡销量达1.5万辆（同比增长231%），高于行业增速。公司将持续深耕新能源重卡领域，未来该领域有望贡献业绩增量。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.5/20.6/25.1亿元，对应PE为13/10/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策推行不及预期、天然气价格大幅上涨、新能源重卡需求不及预期、海外竞争加剧等风险。