以旧换新驱动营收高增，重卡出口趋势持续中国重汽A 2025年三季报点评

中国重汽2025年三季报显示，公司营收和净利润均实现同比增长，但毛利率略有下降。具体数据如下：2025年前三季度，公司实现营收404.9亿元，同比增长20.6%；归母净利润10.5亿元，同比增长12.5%。单季度来看，2025年第三季度公司实现营收143.3亿元，同比增长56.0%，归母净利润3.8亿元，同比增长21.0%。

核心观点与关键数据

1. 国内市场表现：受国内以旧换新政策驱动，中国重汽三季度营收高增长。2025年1-9月，中国重汽国内重卡销量22.5万辆，市场份额达27.4%，市场同比累计增长20%。
2. 出口业务：中国重汽重卡出口持续增长，2025年1-9月出口销量11.1万辆，同比增长24.5%，9月单月出口量刷新纪录达1.5万辆，保持国内重卡出口龙头地位。全球市场保有量超100万辆，出口空间广阔。

研究结论

• 国内以旧换新政策将持续支撑公司业绩增长。
• 成本优势及重汽集团出口业务带动下，中国重汽整车和车桥业务有望持续增长。
• 风险提示包括商用车产销不及预期和原材料价格大幅上涨。

评级与建议
（原文未提供具体投资评级，但提及“出口业务仍有增长潜力”等积极信号，建议投资者关注政策驱动和出口市场表现。）