畜禽动保业务稳健增长,积极布局新赛道-2025年三季报点评

公司2025年前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长13.50%；归母净利润3.62亿元，同比增长45.64%。单三季度，营业收入8.37亿元，同比增长1.44%；归母净利润1.06亿元，同比增长23.02%。

核心观点：

1. 畜禽、宠物业务稳健增长：传统畜禽动保业务保持稳健增长，产品结构持续优化；宠物动保业务围绕“三瑞齐发”构建生态优势；积极开拓反刍疫苗市场，通过合资设立瑞圣生物开展牛羊疫苗研发生产。
2. 积极布局新赛道：公司入局微生物蛋白产业，通过“生物制造产业化工程建设项目”实施万吨级微生物蛋白产业化示范工程，推动业务从动保领域向优质蛋白解决方案延伸。

关键数据：

• 总股本4.65亿股，流通股3.35亿股。
• 总市值99.23亿元，流通市值71.51亿元。
• 12个月内最高价28.9元，最低价16.08元。

盈利预测及估值： 预计公司2025-2027年营收分别为35.29/38.82/42.71亿元，归母净利润分别为4.74/5.03/5.49亿元，对应PE分别为22.27/20.06/18.36，维持“买入”评级。

风险提示： 新产品推广不及预期，重大动物疾病等。

相关研究报告：

• 《瑞普生物（300119）2025年半年报点评：动保主业强劲韧性，营收与利润双高增长》
• 《瑞普生物（300119）2024年年报点评：畜禽动保主业稳健发展，宠物动保板块进一步完善》
• 《2023年半年报点评：禽、畜基本业务持续增长，宠物业务未来可期》