2024年年报点评：畜禽动保主业稳健发展，宠物动保板块进一步完善

瑞普生物（300119）2024年年报点评：畜禽动保主业稳健发展，宠物动保板块进一步完善

事件概述

公司发布2024年年报，实现营收30.7亿元，同比增长13.32%；归母净利润3.01亿元，同比减少33.7%。主要原因是制剂及原料药收入和利润下滑，以及非经常性损益变动。2024Q4实现营收13.23亿元，同比增长17.93%；归母净利润0.56亿元，同比减少68.88%。

业务发展

1. 畜禽动保主业稳健发展

   • 禽用生物制品实现营收10.76亿元，同比增长15.9%，与多家大型养殖集团建立战略合作关系，巩固市场地位。
   • 畜用生物制品实现营收2.11亿元，同比增长49.78%，收购保定收骏后，业务延伸至口蹄疫疫苗，并与科研机构合作加速创新。

2. 宠物动保板块布局进一步完善

   • 宠物板块实现收入6.9亿元，其中宠物生物制品营收3,744万元，同比增长849.09%，主要来自猫三联疫苗。
   • 宠物供应链实现营收6.33亿元，同比增长37.66%，以代理进口产品销售为主，控股中瑞供应链，协同“三瑞齐发”模式赋能宠物医疗业务增长。

盈利预测及评级

• 预计2025-2027年公司实现营业收入35.29亿元、38.82亿元、42.71亿元，同比增长14.97%、10%、10%。
• 对应归母净利润3.87亿元、4.39亿元、5.11亿元，同比增速为28.68%、13.49%、16.47%。
• 对应EPS分别为0.83元、0.94元、1.1元，维持“买入”评级。

风险提示

• 重大动物疫病
• 新产品研发不及预期
• 产品价格波动

关键财务指标

• 营业收入增长率：13.32%（2024A），预计14.97%（2025E）
• 归母净利润增长率：-33.70%（2024A），预计28.68%（2025E）
• 毛利率：41.38%（2024A），预计42.00%（2025E）
• 销售净利率：9.80%（2024A），预计10.96%（2025E）
• ROE：6.73%（2024A），预计8.30%（2025E）