人药、动保稳健增长,新业务布局加速落地-2025半年报点评

核心结论

海正药业2025半年报显示，公司评级为“买入”，核心产品海博麦布片销售增速超30%，动保销售额创历史新高，宠物电商业务同比增长超60%。新业务方面，合成生物学和健康领域加速落地，公司盈利能力显著改善，扣非归母净利润及现金流大幅提升。

业绩摘要

2025上半年，公司实现收入52.50亿元（+0.13%），归母净利润2.99亿元（-31.29%），扣非归母净利润3.21亿元（+23.92%），经营性现金流净额12.11亿元（+54.98%），毛利率43.94%（+4.57pcts），净利率5.81%（-2.47pcts）。主要受益于主业加速增长与经营效率提升，生产技术工艺优化叠加规模效应，降本工作成效显著。

销售体系优化

公司销售体系持续优化，院内外多渠道协同深化布局，新增县域覆盖超200家，医院准入超800家，基层市场渗透加速。电商平台建设持续推进，单品市场份额稳步提升，2025上半年销售收入增长超30%。人药方面，核心产品海博麦布片销售增速超30%；海正动保销售额创历史新高，海妙哆等3个新品上市，宠物电商业务同比增长超60%，含税销售额破亿。

新业务落地加速

合成生物学领域实现突破，成立浙江沄生合成生物科技有限公司，聚焦保钙壮骨、保肝护肝、心血管系统、医美大健康等领域，投资建设的合成生物学产业柔性生产线正式投产。大健康领域，海正蔚澜推动医美、跨境保健、功效护肤品等产品开发，构建研产销一体化矩阵，同时加快外部项目引进与资源整合。

盈利预测及评级

预计2025-2027年公司营业收入117.28/130.39/143.83亿元，同比增长13.4%/11.2%/10.3%；归母净利润7.07/8.42/9.94亿元，同比增长17.6%/19.0%/18.1%。基于公司人药、动保等传统主业稳健增长、新业务布局加速落地，维持“买入”评级。

风险提示

产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，新业务落地进度不及预期风险。