2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长——公司信息更新报告

核心观点与业绩表现

丸美生物2025年第三季度业绩亮眼，归母净利润同比增长11.6%，整体营收和净利润均表现强劲。公司维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润分别为4.00/5.23/6.67亿元，EPS为1.00/1.30/1.66元，当前股价对应PE为34.6/26.5/20.8倍。

产品结构优化与毛利率提升

分品类来看，2025Q3眼部类产品营收同比增长20.1%，护肤类产品营收同比增长42.0%，洁肤类产品营收同比增长23.1%，美容类产品营收同比下降26.7%。平均售价方面，眼部类产品上涨52.8%，护肤类产品上涨4.5%，洁肤类产品上涨12.6%，美容类产品上涨20.8%。盈利能力方面，2025Q3公司毛利率和净利率分别为75.7%（+1.2pct）/10.5%（+0.03pct），产品结构进一步优化带动毛利率提升。费用方面，2025Q3公司销售/管理/研发费用率分别为60.6%/5.9%/3.3%，同比分别+1.7pct/+1.8pct/+0.2pct，均略有提升。

品牌布局与运营策略

丸美科技持续蝉联国货眼部护理第一品牌，双11期间李佳琦美妆直播间首日前四小时小红笔眼霜销量超4万件。全新推出“完美胶原支棱眼霜”，以独家专利重组胶原蛋白PRO为核心，打造差异化优势。恋火深耕底妆市场，推出看不见3.0粉底液新品系列，并计划四季度推出新的IP限定系列。恋火邀请明星共创PL涂鸦限定系列，表达自由且悦己的品牌主张。双11期间李佳琦首日直播间恋火GMV超900万元。运营方面，公司推动线上线下协同发展，线上拓展优秀达人合作网络，线下推出渠道专供产品，通过主题沙龙及路演活动传播品牌理念。

研究结论与风险提示

维持“买入”评级，预计公司未来几年业绩将持续增长。风险提示包括消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。