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公司信息更新报告：国货美妆龙头业绩增长亮眼，多品牌势能持续提升

2024-08-29 黄泽鹏,杨柏炜,陈思开源证券陈曦

公司2024H1业绩亮眼，归母净利润同比+40.5%，营收同比+37.9%。主品牌珀莱雅持续强势，天猫旗舰店首次获美妆第一；第二梯队品牌彩棠/OR/悦芙媞增势强劲，同比分别+40.6%/41.9%/22.4%。分渠道看，线上/线下营收同比分别+40.5%/+8.9%；分品类看，护肤类/美容彩妆类/洗护类营收同比分别+37.1%/42.8%/42.3%。毛利率略有下滑（69.8%），主要因达播占比提升、促销力度加大；费用率方面，销售费用率+3.2pct（主因形象宣传推广），管理费用率-1.8pct（主因股份支付减少）。上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润15.64/19.57/23.71亿元（EPS 3.94/4.93/5.98元），对应PE 21.8/17.4/14.4倍，维持“买入”评级。产品端多系列大单品接力成长，品牌矩阵初步成型，渠道端强化线上线下精细化运营。风险提示包括消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧等。

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