公司信息更新报告：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长

珀莱雅2025年三季报显示，公司整体业绩略承压，2025Q1-Q3营收71.0亿元（同比+1.9%）、归母净利润10.3亿元（+2.7%），其中2025Q3营收17.4亿元（-11.6%）、归母净利润2.3亿元（-23.6%）。受市场竞争加剧影响，下调盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为17.00/19.85/22.92亿元，对应EPS为4.29/5.01/5.79元，当前股价对应PE为17.8/15.2/13.2倍。

分品类来看，2025Q3护肤类营收13.2亿元（-20.4%）、美容彩妆类2.4亿元（+0.9%）、洗护类1.8亿元（+137.7%）；平均售价方面，护肤类同比-22.2%、美容彩妆类同比-11.0%、洗护类同比-0.6%。盈利能力方面，2025Q3毛利率74.7%（+4.0pct）、净利率13.2%（-2.0pct），毛利率提升主要来自品类结构优化和降本增效；费用方面，销售/管理/研发费用率分别为49.9%/6.5%/2.7%，同比分别+4.5pct/+1.6pct/+0.3pct，销售费用率增加主要因“双11”投流前置导致宣传推广费用增加。

公司持续强化“大单品策略”，推出全新双抗眼霜3.0、能量系列2.0、红宝石面膜3.0及全新红宝石次抛；多品牌布局方面，原色波塔快速占领市场份额，彩棠巩固差异化品牌调性，Off&Relax深化洗发水品类；双十一表现亮眼，珀莱雅天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前四小时GMV超4.6亿元。

核心观点：公司多品牌战略持续推进，品类结构优化和降本增效带动毛利率提升，双十一等大促表现亮眼，但市场竞争激烈导致短期业绩承压。维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长。

风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。