科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间

科锐国际2025Q3业绩表现强劲，实现营业收入107.55亿元，同比增长26.29%；归母净利润2.2亿元，同比增长62.46%。核心业务方面，灵活用工业务保持高景气度，前三季累计派出445,537人次，在册岗位外包员工达50,900余人，环比增长约1400人；产业互联平台“禾蛙”运营与交付规模实现跨越式增长，平台运营岗位数量创新高达4.67万个，季度内活跃人选13.5万，offer产出量及金额均创历史新高。费用管控成效显著，Q3公司整体毛利率6.32%，环比Q2提高0.8个百分点，期间费率合计同比降低1.0个百分点，推动扣非净利润率维持稳定水平。技术创新成为业务升级核心驱动力，三季度起公司研发具备推理能力的Embedding模型CRE-T1，构建精准的人才供需语义匹配架构，并发布自主决策型数字分身实验版本Mira。全球化网络加速拓展，公司持续推进海外布局，打造“本土响应 + 全球协同”服务体系。预计2025-2027年科锐国际将实现归母净利润2.88/3.42/4.0亿元，同比增速40.23%/18.6%/17.22%，EPS分别为1.46/1.74/2.03元/股，对应2025-2027年PE分别为20X、17X和14X。给予“买入”评级。风险提示包括宏观市场环境变化、大客户流失、技术研发进展缓慢等。