蓝思科技2025半年报点评业绩稳健成长，AI赋能打开远期空间

智能手机与电脑业务稳健增长，垂直整合战略成效显著
25H1智能手机与电脑类业务营收271.85亿元，同比+13.19%。公司巩固外观件、结构件与功能模组市场领先地位，配合头部客户量产多款高端机型金属中框，市场份额与盈利能力提升。垂直整合战略带动湘潭蓝思收入同比增长32.87%，有效导入上游自有零部件。

汽车业务加速放量，创新产品打开新空间
25H1智能汽车与座舱类业务营收31.65亿元，同比+16.45%。依托全产业链垂直整合与全球化产能布局，中控模组、智能B/C柱、充电桩等产品协同放量。超薄夹胶车窗玻璃取得战略性突破，已导入国内头部车企新车型量产体系，并深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作，即将进入批量生产阶段，有望提升单车价值量。

新兴领域多点开花，AI赋能打开长期成长天花板
智能头显与智能穿戴业务营收16.47亿元，同比+14.74%。公司在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等领域实现突破，成功对国内头部客户AI眼镜整机进行规模化量产交付。其他智能终端业务营收3.64亿元，同比大幅增长128.20%。与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件及整机组装的批量交付，规模效应逐步显现。

盈利预测与投资评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.51、69.19、80.26亿元，对应PE为30.39、23.07、19.88倍。公司系AI端侧核心个股，维持“买入”评级。

风险因素
消费电子需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期、毛利率下滑风险。