2022年报及2023年一季报点评：下游景气度复苏， AI赋能有望打开成长空间

公司研究 证券研究报告 云软件服务2023年05月07日 石基信息（002153）2022年报及2023年一季报点评 下游景气度复苏，AI赋能有望打开成长空间 推荐维持） 目标价：22.3元 当前价：19.00元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股)209,937.99 已上市流通股(万股)123,028.75 总市值(亿元)398.88 流通市值(亿元)233.75 资产负债率(%)15.40 每股净资产(元)3.53 12个月内最高/最低价27.31/11.41 市场表现对比图(近12个月) 2022-05-06~2023-05-05 118% 75% 32% -10% 22/0522/0722/0922/12 石基信息 23/0223/05 沪深300 相关研究报告 《石基信息（002153）2022年三季报点评：短期业绩承压，国际化进程加速》 2022-10-31 《石基信息（002153）深度研究报告：大消费领域信息化领先企业，新一代SEP推广迎重大突破 2021-09-28 《石基信息（002153）2019中报点评：国际化步伐愈发坚定》 2019-08-29 事项： 4月28日，公司发布2022年年报和2023年一季报：2022年营业收入25.95亿元，同比下滑19.27%；归母净利润亏损7.79亿元，同比下滑62.83%；扣非净利润亏损8.35亿元，同比下滑66.56%。2023Q1营业收入5.61亿元，同比下滑2.18%；归母净利润1026.49万元，同比下滑66.57%；扣非净利润897.88万元，同比增长180.77%。 评论： 受宏观环境及业务调整影响，公司业绩短期承压。2022年，公司业绩承压，毛利率为36.2%，同比下滑2.4pct，主要原因系：1）子公司中电器件打印机业务自2022年中旬起不再进行代理分销，影响收入及毛利率表现；2）公司计 提了5.21亿元的资产减值损失；3）公司下游客户主要为酒店、餐饮、零售等行业，受疫情影响较大，致业务开展不及预期。 云化进程加速，海外拓展稳步推进。从SaaS业务发展来看，2022年公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约30%，公司云化进程不断加速。同时，公司积极践行国际化战略，截止2022年底，云餐饮系统 InfrasysCloud上线客户总数3087家，大陆地区以外上线客户数已超过大陆地区，新一代云架构的企业级酒店信息系统平台产品石基企业平台-酒店业解决方案已成功在半岛、洲际和朗庭酒店集团示范酒店上线，2023年有望实现大批量上线，后续公司也有望通过标杆效应实现更多客户拓展。 下游景气有望上行，大模型酒旅行业应用有望落地。2022年，受宏观经济影响，国内酒旅行业面临严峻挑战，致新一代信息化系统上线推迟，展望2023年，随着疫情管控措施的转变，下游行业有望迎来景气度上行，带动信息化系 统建设更新提速。同时，石基集团为阿里通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动酒旅行业的大模型应用落地，AI有望赋能公司产品升级，进一步打开成长空间。 投资建议：公司为酒店信息化龙头企业，有望有益于下游景气上行，考虑下游需求恢复节奏，我们预计2023-2025年营业收入分别为31.14亿元、35.92亿元、41.31亿元（原23-24年预测值41.44亿元、50.72亿元），对应增速分别 为20%、15.3%、15%。估值方面，参考可比公司估值水平，我们给2023年 15xPS，目标价约22.3元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游客户需求恢复存在不确定性；海外拓展进程存在不确定性；新产品推进存在不确定性。 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 2,595 3,114 3,592 4,131 同比增速(%) -19.3% 20.0% 15.3% 15.0% 归母净利润(百万) -779 31 103 185 同比增速(%) -62.8% 103.9% 236.4% 80.3% 每股盈利(元) -0.37 0.01 0.05 0.09 市盈率(倍) -51 1,306 388 215 市净率(倍) 5.4 5.4 5.3 5.2 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2023年5月5日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 4,687 4,329 4,181 4,122 营业总收入 2,595 3,114 3,592 4,131 应收票据 0 1 1 1 营业成本 1,657 1,902 2,166 2,472 应收账款 570 618 734 846 税金及附加 13 19 20 23 预付账款 42 46 50 54 销售费用 269 280 305 330 存货 351 351 400 471 管理费用 681 685 754 826 合同资产 0 0 0 0 研发费用 410 420 467 516 其他流动资产 179 268 270 301 财务费用 -189 -214 -215 -214 流动资产合计 5,831 5,613 5,635 5,795 信用减值损失 -39 -10 -10 -10 其他长期投资 36 36 36 36 资产减值损失 -534 -80 -80 -80 长期股权投资 322 322 322 322 公允价值变动收益 2 2 2 2 固定资产 532 553 588 632 投资收益 45 45 45 45 在建工程 114 214 314 414 其他收益 46 46 46 46 无形资产 763 901 1,001 1,053 营业利润 -725 25 97 180 其他非流动资产 1,994 1,994 1,995 1,995 营业外收入 13 13 13 13 非流动资产合计 3,760 4,020 4,255 4,451 营业外支出 7 7 7 7 资产合计9,591 9,633 9,890 10,246 利润总额 -720 31 103 186 短期借款0 0 0 0 所得税 22 2 5 9 应付票据 5 9 9 9 净利润 -742 29 98 176 应付账款 199 246 277 318 少数股东损益 37 -1 -5 -9 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 -779 31 103 185 合同负债 444 532 614 706 NOPLAT -937 -174 -106 -27 其他应付款 275 275 275 275 EPS(摊薄)（元） -0.37 0.01 0.05 0.09 一年内到期的非流动负债22 22 22 22 其他流动负债 394 214 268 328 主要财务比率 流动负债合计 1,339 1,298 1,464 1,658 2022A 2023E 2024E 2025E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -19.3% 20.0% 15.3% 15.0% 其他非流动负债 74 74 74 74 EBIT增长率 -87.8% 79.8% 39.0% 74.5% 非流动负债合计 74 74 74 74 归母净利润增长率 -62.8% 103.9% 236.4% 80.3% 负债合计 1,412 1,372 1,538 1,732 获利能力 归属母公司所有者权益 7,406 7,437 7,540 7,725 毛利率 36.2% 38.9% 39.7% 40.2% 少数股东权益 772 824 812 789 净利率 -28.6% 0.9% 2.7% 4.3% 所有者权益合计 8,179 8,261 8,352 8,514 ROE -10.5% 0.4% 1.4% 2.4% 负债和股东权益 9,591 9,633 9,890 10,246 ROIC -15.7% -3.2% -2.0% -0.6% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 14.7% 14.2% 15.6% 16.9% 单位：百万元2022A 2023E 2024E 2025E 债务权益比 1.2% 1.2% 1.2% 1.1% 经营活动现金流-226 -242 -42 45 流动比率 4.4 4.3 3.8 3.5 现金收益-677 -63 21 113 速动比率 4.1 4.1 3.6 3.2 存货影响 6 0 -49 -71 营运能力 经营性应收影响 582 28 -40 -37 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 经营性应付影响 -126 51 31 42 应收账款周转天数 83 69 68 69 其他影响 -10 -258 -5 -3 应付账款周转天数 51 42 43 43 投资活动现金流 -78 -303 -352 -332 存货周转天数 77 67 62 63 资本支出 -132 -381 -373 -347每股指标(元) 股权投资37 0 0 0 每股收益 -0.37 0.01 0.05 0.09 其他长期资产变化17 79 21 15 每股经营现金流 -0.11 -0.12 -0.02 0.02 融资活动现金流-181 186 245 229 每股净资产 3.53 3.54 3.59 3.68 借款增加 -4 0 0 0估值比率 股利及利息支付 -84 -7 -6 -7 P/E -51 1,306 388 215 股东融资 20 20 20 20 P/B 5 5 5 5 其他影响 -113 173 232 216 EV/EBITDA -62 -666 1,553 332 资料来源：公司公告，华创证券预测 团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：戴晨 南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，主要覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域。分析师：邓怡 厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第�名。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs