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WPS 365高速增长，AI赋能打开成长空间

2025-03-23 曹佩,王景宜太平洋证券 Billy

金山办公2024年年报显示，公司整体稳健增长，营收51.21亿元，同比增长12.4%，归母净利润16.45亿元，同比增长24.8%。其中，个人业务收入32.83亿元，同比增长18%，WPS Office全球月活设备数达6.32亿，同比增长6.22%。WPS AI月活数接近2000万。WPS 365业务收入4.37亿元，同比增长149.33%，成为增长亮点，成功打通文档、协作、AI三大能力，新增华润集团、中粮集团等标杆客户。公司盈利能力持续提升，毛利率85.14%，扣非归母净利率30.39%，同比提升2.69pct。研发投入加大，全年研发投入16.96亿元，同比增长15.16%，研发费用率33.11%。预计2025-2027年营业收入分别为59.04/69/81.4亿元，归母净利润分别为19.26/22.96/26.93亿元，维持“买入”评级。风险提示包括AI技术发展不及预期、用户付费转化不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧。

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