公司信息更新报告PTA盈利下滑拖累Q3业绩，看好PTA触底反弹

2025-10-31 开源证券 Dawn

核心观点：看好长丝格局向好及PTA盈利反转，维持“买入”评级。
业绩表现：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收673.97亿元，同比-11.38%；归母净利润15.49亿元（含投资收益7.50亿元），同比+53.83%。其中，2025Q3归母净利润4.52亿元（含投资收益3.25亿元、资产处置收益2.79亿元），同比+872.09%，环比-6.88%。
Q3业绩分析：Q3长丝销量环比下降7.5%至319万吨，POY、FDY、DTY销量分别为236、53、30万吨；POY季度价差均值1171元/吨，环比-9元/吨。Q3业绩环比下降主要因上游PTA盈利大幅恶化，Q3 PTA价差下滑至200元/吨左右。
盈利预测：下调2025年盈利预测至20.41亿元（-5.00），维持2026-2027年预测分别为36.48、42.74亿元，EPS分别为0.85（-0.21）、1.52、1.78元，对应PE分别为17.0、9.5、8.1倍。
行业展望：涤纶长丝方面，新增产能增速放缓，需求稳步增长，盈利中枢有望抬升；PTA方面，新增产能有限，行业集中度高，龙头企业具备定价权，当前全行业深度亏损，具备提价诉求，看好PTA盈利反转。
风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。