公司信息更新报告：2026Q2原材料波动盈利承压，基本面有望触底反弹

本报告指出2026年原材料波动对公司毛利率造成压力，但公司基本面有望触底反弹，维持“买入”评级。报告分析了2026H1及Q2的营收、净利润数据，并预测了2026-2028年的盈利情况。业务方面，暖通空调收入受地产低迷影响下滑，但外销和数据中心业务增长；冰洗业务收入和毛利率均有所提升，电商销售表现强劲。地区分布显示境外收入增长较好。费用端，毛利率有所下降，销售净利率也受影响。研究结论认为原材料波动不影响长期向好态势，外销业务有望带动增长。

报告显示家电行业在原材料波动下仍保持韧性，产品结构升级是长期趋势。暖通空调业务虽受国内地产影响，但外销和数据中心业务增长强劲，尤其数据中心空调收入同比增长130%。冰洗业务通过电商渠道实现高增长，洗衣机终端零售额同比增长22.7%，618期间电商销售同比增长59.3%。地区分布上，境外市场表现优于境内，欧洲白电、北美冰箱/洗衣机收入均实现同比增长，显示海外市场潜力。

研报重点分析了暖通空调、冰洗和其他主营业务的经营情况。暖通空调收入223.5亿元，毛利率24.2%，受国内地产低迷影响下滑，但外销空调保持较好增长，数据中心业务收入同比增长130%。冰洗业务收入173.8亿元，毛利率16.8%，洗衣机终端零售额同比增长22.7%，618期间电商销售同比增长59.3%。其他主营收入65.3亿元，毛利率16.5%，略有提升。

当前家电市场面临原材料波动带来的毛利率压力，但公司基本面有望触底反弹。2026H1营业收入467.7亿元，同比-5.2%，归母净利润16.6亿元，同比-20.2%。Q2营业收入237.1亿元，同比-3.2%，归母净利润6.2亿元，同比-34.3%。尽管短期业绩承压，但报告预测2026-2028年归母净利润将稳步增长，EPS分别为2.08/2.36/2.62元，PE逐步下降至9.8倍。

研报提示的主要风险包括内销竞争加剧、原材料价格波动风险，以及海外自有品牌建设不及预期。内销市场竞争激烈，地产低迷和家装渠道下滑对暖通空调业务造成压力。原材料价格波动直接影响毛利率水平，需关注成本控制。海外自有品牌建设是长期战略，但进展可能不及预期，影响海外市场拓展效果。