公司信息更新报告：Q3业绩环比小幅增长，看好硅产业链盈利逐步修复

公司2024年Q3业绩环比小幅增长，但同比下滑。报告核心观点如下：

1. 业绩表现：Q1-Q3实现营收203.71亿元（同比+2.44%），归母净利润14.54亿元（同比-33.42%）。其中Q3营收70.99亿元（同比-10.68%，环比-9.63%），归母净利润4.76亿元（同比+18.42%，环比+5.82%）。

2. 产品周期分析：

   • 工业硅与有机硅：Q3产量分别为48.04万吨（同比+85.3%，环比-3.3%）和40.17万吨（同比+16.4%，环比+4.1%）；销量分别为34.51万吨（同比-4.6%，环比-15.0%）和24.26万吨（同比-12.25%，环比+16.0%）。价格方面，工业硅和有机硅DMC均价环比分别下降1254元/吨和88元/吨，处于周期底部。预计伴随西南枯水期扰动和下游需求复苏，盈利将逐步修复。
   • 光伏行业：公司持续布局多晶硅、组件和光伏玻璃项目。CPIA近期强化行业自律，呼吁防止“内卷式”竞争，预计光伏产业链盈利将迎来拐点。

3. 盈利预测：下调2024年盈利预测至21.53亿元（原预测-7.57亿元），维持2025-2026年预测分别为41.97亿元和48.01亿元，EPS对应1.82元、3.55元、4.06元，当前股价对应PE为32.6倍、16.7倍、14.6倍。

4. 研究结论：主营产品周期见底，未来盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。

5. 风险提示：项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。