2025年三季报点评：Q3盈利短期波动，积极回购彰显信心

顺丰控股（002352.SZ）2025年三季报点评：Q3盈利短期波动，积极回购彰显信心

核心观点：

• 公司2025年前三季度实现营业收入2252.61亿元，同比增长8.89%；归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%。其中，Q3营业收入784.03亿元，同比增长8.21%；归母净利润25.71亿元，同比下降8.53%。
• 收入端：Q3总件量达43.1亿票，同比增长33.4%，市场份额提升至8.7%。速运物流业务收入同比增长14.4%，供应链及国际业务收入同比-5.3%。
• 盈利端：Q3毛利97.93亿元，同比下降4.39%；归母净利率3.28%，同比下降0.60pct；扣非归母净利率2.84%，同比下降0.74pct。利润率下降主要受市场拓展策略及长期战略投入影响。
• 公司深入推进“激活经营”机制，提升行业解决方案服务能力，Q3在工业设备、通信高科技、汽车、消费品等行业的物流收入均实现同比超过25%的高增长。
• 公司拟将回购股份资金总额由“不低于人民币5亿元且不超过10亿元”调整至“不低于人民币15亿元且不超过30亿元”，彰显稳健经营信心。2025年预计中期现金分红金额23.2亿元，现金分红比例为40%。

关键数据：

• 2025年前三季度营业收入2252.61亿元，同比增长8.89%；归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%。
• Q3总件量43.1亿票，同比增长33.4%；市场份额8.7%，同比提升1.3pct。
• Q3毛利97.93亿元，同比下降4.39%；归母净利率3.28%，同比下降0.60pct；扣非归母净利率2.84%，同比下降0.74pct。
• 经营性现金流净额194.15亿元，同比下降13.91%。

研究结论：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为111.55亿元、131.11亿元、150.55亿元，同比分别增长9.68%、17.53%、14.83%。
• 对应10月30日市盈率分别为18.5倍、15.7倍、13.7倍。
• 维持“买入”评级，认为公司作为综合快递物流龙头，中长期能值空间广阔。
• 风险因素：时效件需求不及预期；新业务改善不及预期；产能投放超预期。