2025年三季报点评：Q3环比改善，发布股权激励计划彰显信心

核心观点与关键数据

业绩表现：伟星股份2025年前三季度营收36.33亿元，同比增长1.46%；归母净利5.83亿元，同比下降6.46%，主要受汇率波动导致财务费用增加影响。单季度看，Q1营收同比增长22.32%，Q2受关税及消费疲软影响下滑，Q3环比改善实现正增长。

产品与区域分析：Q3钮扣业务表现好于拉链，国际业务持续优于国内。国际业务收入保持双位数增长，国内业务收入有所下降，增长主要来自海外新市场开拓。运动户外品类客户需求表现较好。

财务指标：前三季度毛利率提升1.01pct至43.71%，主要来自产品结构优化及境外业务规模效应。期间费用率方面，销售、管理费用因海外市场开拓等因素增长，财务费用率显著提升。归母净利率同比-1.36pct至16.06%，单Q3因财务费用率压力减轻，净利率同比+0.35pct至16.53%。

股权激励计划：公司推出第六期股权激励计划，2026-2028年净利润增速目标分别为不低于16.52%、24.22%、33.84%，彰显管理层信心。

投资评级与预测

盈利预测：考虑下游需求偏弱，将2025-2027年归母净利润预测值从7.54/8.41/9.35亿元下调至6.81/7.64/8.55亿元，对应PE分别为19/17/15X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求疲软、汇率大幅波动、原材料成本上升等。