发动机维修拖累盈利增长,回购彰显公司信心-2025年第三季度报告点评

核心结论：吉祥航空2025年前三季度实现营业收入174.80亿元，同比-0.06%；归母净利润10.89亿元，同比-14.28%。Q3盈利同比下滑主要受发动机维修拖累，导致国内运力减少及维修费用增加。Q3毛利率19.53%，净利率9.10%，分别下滑1.15和2.853个百分点。ASK、RPK及客座率稳步提升，前三季度分别同比+2.22%、+3.10%，客座率85.67%，同比+0.73百分点。公司回购股份3529.67万股，占总股本1.62%，彰显信心。

关键数据：

• 营业收入：2023年20.10亿元，2024年22.10亿元，2025E年23.64亿元，2026E年25.53亿元，2027E年26.82亿元。
• 归母净利润：2023年7.51亿元，2024年9.14亿元，2025E年10.07亿元，2026E年17.88亿元，2027E年21.83亿元。
• 每股收益：2023年0.34元，2024年0.42元，2025E年0.46元，2026E年0.82元，2027E年1.00元。
• 市盈率：2023年37.6倍，2024年30.9倍，2025E年28.2倍，2026E年15.8倍，2027E年13.0倍。

研究结论：看好公司优异经营能力，维持“增持”评级。预计2025-2027年每股收益分别为0.46/0.82/1.00元，对应PE分别为28.2、15.8和13.0倍。

风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、汇率变动风险。