2025年三季报点评：境内境外业务均向好，前三季度净利润同比翻倍

中金公司2025年三季报显示，公司业绩大幅增长，主要得益于海外业务高增长和衍生品业务较高收益。前三季度实现营业收入207.6亿元，同比+54.4%；归母净利润65.7亿元，同比+129.8%。第三季度实现营业收入79.3亿元，同比+74.8%，环比+11.6%；归母净利润22.4亿元，同比+254.9%，环比-2.3%。

经纪业务方面，受市场活跃影响，经纪收入同比大幅增长76.3%至45.2亿元，占营业收入比重22%。全市场前三季度日均股基交易额同比+108.6%，公司两融余额较年初+43%，市场份额提升0.3pct至2.6%。

投行业务方面，A股股权承销业务延续下滑趋势，但公司龙头地位稳固，前三季度投行业务收入36.9亿元，同比+30.9%。公司A股IPO主承销规模排名第1，港股IPO市场显著回暖，公司各维度排名第一，前三季度承销31家港股IPO，规模318亿港元，排名第一。

资管业务方面，行业领先，规模稳步扩大，前三季度资管业务收入87.0亿元，同比+16.4%，截至2025H1资产管理规模5867亿元，同比+7.5%。

自营及衍生品业务方面，权益市场呈结构性行情，前三季度实现投资收益（含公允价值）109.7亿元，同比+47.0%。

盈利预测与投资评级方面，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为101/90/95亿元，对应增速分别为+77%/-10%/+5%。当前市值对应2025-2027年PB（H）估值分别为0.98/0.93/0.88倍。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。