2025年三季报点评：盈利能力持续加强，三季度再次分红

2025-10-30 郑连声,郭瑞晴西南证券有梦想的人不睡觉

核心观点：公司盈利能力持续加强，三季度再次分红，并加码布局丝杠领域。
关键数据：
- 2025年Q1-Q3：毛利率54.4%（同比+1.9pp），净利率36.3%（同比+2.5pp）。
- 2025年Q3：毛利率55.2%（同比+2.9pp，环比+1.1pp），净利率34.4%（同比+2.7pp，环比-2.3pp）。
- 费用率：销售/管理/研发费用率分别为1.2%/10.8%/5.3%（同比+1.2pp/-0.2pp/+0.2pp，环比+0.2pp/+1.1pp/+1.1pp）。
- 分红：2025年Q3拟每10股派发现金红利2.50元（含税），本年度现金分红占净利润比例为35.58%。
业务进展：
- 产品开发：拓展冷成形技术应用场景（铝、铜、钛合金等），延伸至汽车精密电磁阀、电驱动系统等。
- 新项目：获内燃机项目及不锈钢精密冷锻件新项目定点。
- 丝杠领域：成立玖月捌传动子公司专注丝杠研发生产，已申报15项专利（发明8项，实用新型7项）。
投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8/3.8/4.9亿元，对应PE分别为37/27/21倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争、原材料价格波动、地缘政治、下游需求不及预期、丝杠研发量产不及预期等。