2025年三季报点评：三季度延续收入高增，盈利能力持续改善

核心观点与关键数据

思瑞浦2025年前三季度业绩表现亮眼，收入和盈利能力持续改善。公司受益于下游市场需求回升，通过产品创新和市场深耕，在工业、汽车、通信、消费电子四大市场实现全面增长。

收入与盈利表现

• 2025年前三季度：营业收入15.31亿元，同比增长80.47%；归母净利润1.26亿元，扣非归母净利润0.83亿元，均同比扭亏。
• 2025年前三季度：信号链芯片收入10.12亿元，同比增长42.64%；电源管理芯片收入5.17亿元，同比增长274.08%。
• 2025年前三季度：综合毛利率46.46%，同比下降3个百分点；销售净利率8.23%，同比大幅转正。
• 2025年第三季度：营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%；归母净利润0.60亿元，同比扭亏，环比增长20.35%；综合毛利率46.60%，环比提升0.26个百分点；销售净利率10.37%，环比提升0.87个百分点。

市场增长情况

• 工业市场：收入同比快速增长，电源模块、新能源、电网等领域高速增长，关注机器人、服务器电源等前沿应用。
• 汽车市场：收入同比快速增长，三电、车身控制、智驾等领域收入强劲，汽车规模收入客户数实现翻倍。
• 通信市场：收入同比快速增长，光模块业务高增，AI服务器新品出货加速，基站业务同环比快速增长。
• 消费电子：收入同比增长超3.5倍，锂电保护产品、模拟开关等产品在移动电源、手表手环市场增长强劲。

投资建议

• 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1.82/3.66/5.91亿元。
• 估值与评级：2025-2027年对应现价PE分别为129/64/40倍，维持“推荐”评级。
• 长期展望：凭借公司在泛通讯、新能源汽车、泛工业等领域的布局，成长可期。

风险提示

• 新产品市场推广与客户开拓不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。