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2024年三季报点评:盈利能力稳步提升,年内二次分红,看好持续高质量成长

2024-10-27刘文正、解慧新、杨颖民生证券梅***
2024年三季报点评:盈利能力稳步提升,年内二次分红,看好持续高质量成长

事件:丸美股份发布2024年三季报。24Q1-3,公司实现营收19.52亿元,yoy+27.07%;归母净利润2.39亿元,yoy+37.38%;扣非归母净利2.26亿元,yoy+44.09%。单Q3看,公司实现营收6.00亿元,yoy+25.79%;归母净利润0.62亿元,yoy+44.32%;扣非归母净利0.60亿元,yoy+56.06%。 眼部业务稳健增长,护肤和美容业务高增。1)眼部类:24Q1-3/单Q3营收分别为3.62/1.24亿元 , 同比+11.85%/+22.28%, 占总营收的18.55%/20.62%;2)护肤类:24Q1-3/单Q3营收分别为7.85/2.15亿元,同比+28.98%/+15.14%,占总营收的40.23%/35.91%;3)洁肤类:24Q1-3/单Q3营收分别为1.76/0.55亿元 , 同比+14.69%/+12.25%, 占总营收的9.03%/9.12%;4)美容类:24Q1-3/单Q3营收分别为6.01/2.02亿元,同比+43.41%/+54.11%,占总营收的30.78%/33.68%。公司为国内眼部护理及抗衰领域龙头企业,旗下包含丸美、恋火等品牌;24年来主品牌丸美围绕大单品策略进行营销和推新,积极发力小红笔眼霜、双胶原眼霜等眼部产品以及双胶原小金针次抛精华等护肤类大单品,驱动品牌增长;24年“双11”,丸美品牌在抖音已展现较好的销售表现,在10月8-9日的抖音护肤品总榜中丸美位列第二,同时根据婵妈妈数据,10月8-25日丸美在抖音已实现超1亿元GMV;彩妆品牌恋火深耕高质极简的底妆赛道,不断打磨及完善看不见和蹭不掉两大系列产品,根据婵妈妈数据,24年“双11”(10月8-25日),恋火在抖音渠道的GMV为2500-5000万元。 持续推进降本增效,盈利能力稳步提升,24Q3扣非归母净利率同比+1.9pct至10.0%。1)毛利率端,24Q1-3/单Q3,公司毛利率为74.63%/74.52%,同比+3.78/+2.07pct。2) 费用率端 ,24Q1-3/单Q3,公司销售费用率为54.85%/58.90%,同比+3.08/-0.19pct;管理费用率为3.65%/4.13%,同比-1.11/-1.29pct;研发费用率为2.79%/3.10%,同比-0.09/-0.09pct。3)净利率端 ,24Q1-3/单Q3, 公司归母净利率分别为12.23%/10.38%, 同比+0.92/+1.33pct; 扣非归母净利率分别为11.59%/10.00%, 同比+1.37/+1.94pct。 年内二次分红,彰显公司发展信心。公司发布《2024年前三季度利润分配方案》,拟以实施本次权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税);以4.01万股的总股本计算合计拟派发现金红利1.00亿元(含税),占当期归母净利润的41.98%;叠加24年5月的分红,24年来公司累计分红金额3.08亿元,超过23年全年归母净利润,彰显公司发展信心以及对股东权益的重视。 投资建议:公司是国内眼部护理及抗衰领域龙头企业,主品牌丸美积极调整渠道与产品结构恢复稳健增长,新锐彩妆品牌恋火差异化深耕底妆赛道打造第二成长曲线,看好公司未来品牌力、产品力提升驱动收入增长,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.63、4.70、5.75亿元,现价(2024/10/25)对应PE分别为33X、26X、21X,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;新品开发不及预期;线上渠道转型不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)