- 沪金：短期暂无利多因素，预计高位震荡。在高利率和全球化重构背景下，黄金定价机制转向央行购金，央行购金行为是关键。特朗普法案通过可能损害美元信用，推动去美元化进程，凸显黄金去法币化属性。全球高利率环境下，黄金对债券替代效应减弱。地缘政治风险持续，避险需求仍是阶段性推升金价因素。中国实物金需求上升，央行连续增持黄金十一个月。美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，9月开启降息，年内或降息两次；地缘政治和国际贸易局势主导避险情绪。非农就业人口大幅下降，失业率上升至4.3%；8月PCE通胀数据符合预期，9月CPI不及预期。市场静待美联储议息会议，目前预期年内降息两次，国际贸易乐观预期减少避险需求，美国政府停摆和地缘政治冲突支撑买盘。
- 原木：成本上涨预期破灭，预计价格偏弱震荡。上周港口日均出货量增加，但下游转向淡季，集成材备货接近尾声，美国新关税可能带动需求走弱。9月新西兰发运至中国原木量增加，中国针叶原木进口量增加但同比减少，四季度进口量季节性增加，供给压力加大。港口库存去库，但出货预期走弱，有望转为累库。现货市场价格偏弱，日照港6米中A价格下跌，CFR11月提前报价上涨。大商所可能优化原木期货交割规则。中美贸易缓和，成本上涨预期破灭，进口呈季节性增加，下游采购意愿不高，预计价格偏弱震荡。
- 橡胶：天然橡胶库存下降，价格或将宽幅震荡。云南产区天气好转，原料产出恢复，但割胶利润负值；海南受雨水影响，产量低于预期，但原料价格下调，利润改善；泰国雨水较多，杯胶价格上涨；越南产区受降雨影响，库存仍低。需求端，中国轮胎产能利用率上升，汽车产销同比增长。天然橡胶库存持续下降，港口总入库量减少。主要产区受降雨及台风影响，未来上量预期压制原材料价格，预计价格宽幅震荡。
