沪金价格短期承压明显 原木美伊反复成本托底

沪金期货分析

• 行情复盘：5月19日，沪金期货主力合约收涨0.19%至999.58元，资金整体流入4.32亿元。
• 背景分析：黄金定价由实际利率框架和去美元化框架共同作用。去美元化框架以央行购金为核心，体现商品、货币和避险属性；实际利率框架体现金融属性，利率越高，黄金机会成本越高。美伊冲突后，油价高企，市场利率预期转向，黄金重回实际利率框架，但去美元化框架中长期仍起作用。
• 关键数据：美联储已连续降息三次，4月FOMC会议维持利率不变；4月非农就业人口新增11.5万人，失业率4.3%；3月核心PCE同比上涨3.2%，通胀反弹；4月CPI同比涨3.8%，创三年新高。
• 后市展望：美债收益率攀升和美指强势压制黄金，油价高位、通胀反弹及美联储年内加息概率达55%不利于金价；全球地缘风险上移和央行持续增持黄金仍是重要支撑。

原木分析

• 港口库存与出货：上周港口日均出货量6.3万方，环比增加；山东区域减少，江苏区域增加；截至上周库存280万方，去库9万方。
• 进口数据：4月新西兰发运至中国原木量205.27万方，环比增加8%；3月进口量203.6万方，环比增加57.3%，同比减少12.1%。
• 价格走势：CFR4月报价129美元/JAS方，环比上涨2美元；本周预计到港量33.5万方，环比减少36%。辐射松现货价格偏稳，国内到港量预计环减，成本支撑增强，价格震荡为主。

双胶纸分析

• 市场供需：现货价格偏稳，产线个别停机，供应端或有减量；经销商拿货意愿一般，社会面需求平淡。
• 价格走势：供需宽松，基本面驱动支撑不强，短期价格震荡为主。

关联品种

• 沪金与原木均属新世纪期货所属公司。