沪金避险需求仍在 原木成本存上涨预期

沪金

• 核心观点：沪金避险需求持续存在，金价高位震荡。
• 关键数据：美国非农就业人口大幅低于预期，失业率上升至4.3%；8月PCE同比上涨2.9%，CPI同比涨2.9%。
• 后市展望：美联储降息预期被市场计价，地缘政治冲突持续，黄金避险需求仍存，预计高位震荡。
• 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求。

原木

• 核心观点：原木整体偏强，现货价格偏稳，成本上涨预期增强。
• 关键数据：港口日均出货量环比增加0.59万方，库存环比去库7万方；9月新西兰发运至中国原木量147.2万方，较上月增加8%。
• 后市展望：需求南强北弱，长三角口料订单改善明显；海运结构可能变化，10月发运量增幅有限；现货市场价格偏稳，成本端支撑增强；交割规格有望优化，加工厂对交割货源质量认可。

橡胶

• 核心观点：天然橡胶价格或将呈现宽幅震荡运行态势。
• 关键数据：云南产区原料产出放缓，海南胶水产量低于预期；泰国杯胶价格持续上涨，越南产区割胶作业受干扰；中国半钢/全钢轮胎产能利用率环比分别上升28.9%/22.43%；9月汽车产销环比/同比分别增长16.4%/17.1%。
• 后市展望：天然橡胶库存继续下降，港口总入库量环比减少；主要产区受降雨及台风影响，未来上量预期压制原材料价格。