沪金期货分析
- 行情复盘：4月16日，沪金期货主力合约收涨0.17%至1061.5元，资金整体流入2.44亿元。
- 背景分析：黄金定价由实际利率框架和去美元化框架共同作用。去美元化框架以央行购金为核心，体现商品、货币和避险属性；实际利率框架体现金融属性，利率越高，黄金机会成本越高。
- 商品属性：中国实物金需求上升，央行自2024年11月重启增持黄金，已连续十七个月。
- 货币属性：美国债务问题削弱美元信用，黄金去法币化属性凸显。
- 避险属性：地缘政治风险持续，市场避险需求支撑金价。
- 后市展望：
- 短期：美伊局势缓和但中东地缘仍存不确定性，霍尔木兹海峡封闭推高油价，美联储鹰派表态打消降息预期，金价承压。
- 中长期：地缘局势不确定性和央行持续增持黄金仍是金价支撑。
- 关键数据：
- 美联储已降息三次，26年3月暂停降息，市场利率预期波动。
- 2月非农数据强劲，失业率降至4.3%，通胀顽固（核心PCE同比3%）。
- 3月CPI同比涨3.3%，通胀坚挺。
原木分析
- 港口出货：上周日均出货量6.05万方，山东区域环比增加，江苏区域减少。
- 进口数据：3月新西兰发运至中国原木量143.1万方，2月进口量同比减少28.7%。
- 库存与价格：本周预计到港量环比减少17%，港口库存累库5万方至283万方，CFR报价127美元/JAS方，成本支撑增强。
- 市场分析：辐射松现货价格偏稳，到港量预计环减，需求弱势拖累价格。
橡胶分析
- 供应端：云南及老挝产区逐步开割，东南亚低产期，原料供应偏弱。
- 需求端：中国半钢/全钢轮胎产能利用率分别为79.32%/72.21%，需求较前期提升。
- 库存：天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.1%，保税库累库，一般贸易仓库去库。
- 宏观影响：霍尔木兹海峡冲突推高油价，丁苯、顺丁等合成胶成本上升，增强天然橡胶比价优势。
- 后市：国内产区陆续开割后供应修复或压制价格，短期内价格预计维持震荡。
