华西电子炬光科技25Q3业绩点评千亿炬光始于Q3继续强推所有人

业绩表现

• 收入与利润：25Q3营收2.21亿元，同比增50.12%，环比持平。主因新兴业务（光模块微透镜、半导体等）逐季放量。预计25Q4环比显著增长，同比加速。
• 净利润：前三季度归母净利润扭亏，但扣非亏损。主要受SMT补偿（2800万元）和存货减值（2141万元）影响。

超预期点

• 毛利率：三季度单季达45.83%，超预期。主因高毛利率业务占比提升、传统业务盈利回升、海外并购整合见效。
• 合同负债：前三季度增9.4倍至5747万元，订单增长显著。

核心看点

1. 下一代硅光通信
   • 光模块CPO：供应外置光源一体化准直透镜+硅透镜，9月单月出货70万只，四季度超100万只，26-28年爆发式增长。
   • OCS+CPO：供应N*N大阵列透镜及外置光源一体化准直透镜+硅透镜+V型槽，26年放量。
   • OIO：28年预计配套台积电供应OIO方案FAU+微透镜模块。
2. 消费电子
   • 25-28年将量产多个重点项目，客户为北美巨头（苹果、Meta等），涵盖可穿戴设备、AI/AR眼镜、智能手机等，26年开始放量。
3. 半导体
   • 激光退火系统供不应求，客户涵盖上微、华卓、莱普、DIT等，受益先进制程扩产。
   • 光学生产设备（光场匀化器、模组）及LAB激光键合、LSA激光剥离已小批量供应。

研究结论

• 千亿炬光，始于25Q3：三季度营收加速、毛利率大幅提升、年度归母净利润扭亏、合同负债大幅增长，强烈推荐。