中泰电子华邦电Q3存储涨价驱动盈利能力大幅提升25Q3业绩

25Q3业绩显著改善，存储业务推动整体盈利能力大幅提升。

• 关键数据：
  • 收入217.71亿新台币（yoy+2%，qoq+4%）；
  • 归母净利润29.43亿新台币（yoy+29.52亿新台币，qoq+42.55亿新台币）；
  • 毛利率46.7%（yoy+17pcts，qoq+24pcts）。
• 业务分拆：
  • 存储业务营收141.32亿新台币（yoy+9%，qoq+10%），其中DRAM占比47%（营收yoy+33%，qoq+18%）、Flash占比53%（营收yoy-6%，qoq+4%）；存储业务整体毛利率51%（yoy+30pcts，qoq+39pcts）；
  • 逻辑芯片产品营收72.72亿新台币（yoy-9%，qoq-7%），毛利率36%（yoy-2pcts，qoq+1pcts）。

存储业务增长动能强劲，产能扩张与产品布局稳步推进

1. 市场表现：
   • DRAM产品出货量环增中个位数，ASP环增约13%-17%；
   • Flash产品出货量环增低个位数，ASP环增中个位数。
2. 供给缺口与价格预测：
   • 结构性供给缺口将导致DDR3和DDR4价格在2026年继续上涨，主要因主要玩家退出DDR4市场，现有产能不足；
   • 公司16纳米CMS制程完成条件性量产，预计8Gb DDR4/LPDDR4于2026年量产。
3. 扩产计划：
   • 正进行Flash和CMS业务扩产，预计2026-2027年资本开支近400亿新台币。
4. 新产品进展：
   • CUBE产品开发顺利，预计2027年贡献显著。

风险提示：下游需求不及预期。