2025年三季报点评Q3净利润同比增速超70%，经纪、自营收入增势显著

财通证券2025年三季报显示，公司整体业绩表现强劲。前三季度营业收入50.6亿元，同比增长14.0%；归母净利润20.4亿元，同比增长38.4%。第三季度表现尤为突出，营业收入21.0亿元，同比增长48.6%，环比增长11.3%；归母净利润9.5亿元，同比增长75.1%，环比增长20.3%。

核心业务表现：

1. 经纪业务：前三季度收入13.9亿元，同比增长66.3%，占营业收入比重27.4%。第三季度收入5.8亿元，同比增长119.1%。两融余额254亿元，较年初增长20%，市场份额1.1%，较年初下降0.1个百分点。
2. 投行业务：延续下滑趋势，前三季度收入2.8亿元，同比下降29.2%。其中股权主承销规模7.0亿元，同比下降50.8%，IPO和再融资均表现不佳；债券主承销规模854亿元，同比增长1.8%。
3. 资管业务：前三季度收入9.6亿元，同比下降18.9%。截至2025H1，资产管理规模2965亿元，同比增长3.6%。财通基金管理规模897亿元，环比Q2提升20%，排名行业第66位。
4. 自营业务：前三季度投资收益（含公允价值）14.8亿元，同比增长25.3%。第三季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）5.7亿元，同比增长123.6%。

盈利预测与投资评级： 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为27.61/29.44/31.27亿元，同比增长18.02%/6.62%/6.21%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06x/1.01x/0.96x。维持“买入”评级。

风险提示：

1. 证券市场系统性风险；
2. 行业竞争加剧。