Q3盈利能力修复，期待行业需求回暖

核心观点与关键数据

事件概述：伟星新材发布2025年三季报，前三季度实现营收33.67亿元，同比下滑10.76%；归母净利润5.40亿元，同比下滑13.52%。单Q3季度营收12.89亿元，同比下滑9.83%；归母净利润2.69亿元，同比下滑5.48%。

行业需求与盈利能力：公司Q3季度收入下滑9.8%，主要受行业需求疲弱影响。Q3单季度毛利率为43.04%，环比Q2提升2.5个百分点，主要得益于公司坚持“三高定位”不参与价格竞争，以及年初以来推动产品复价，零售端价格修复，保障了较高盈利水平。

费用率与现金流：前三季度公司区间费用率为24.0%，同比提升1.5个百分点。其中，销售费用率14.85%，管理费用率6.08%，研发费用率3.37%，财务费用率-0.28%。现金流方面，前三季度公司经营活动现金净流入9.48亿元，同比增长16.7%。

战略布局：在地产下行、行业竞争加剧背景下，公司坚持“三高定位”，加快产品迭代和服务创新，聚力零售业务价值重塑，核心竞争力进一步提升。公司推进“同心圆”业务拓展与“伟星全屋水生态”落地，防水业务稳健增长，净水业务加速优化，市场渗透率逐步提升。

盈利预测：预计公司2025-2026年收入分别为57.3亿、60.9亿元，同比-8.6%、+6.4%；预计归母净利润分别为8.5亿、9.8亿，同比-10.9%、+16.0%；对应2025-2026年PE分别为19.4X、16.7X。

风险提示：房地产需求持续走弱风险，行业竞争格局恶化风险。